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國(guó)外金融業(yè)發(fā)展與改革的四大特征
作者：程劍鳴王惠珍
江西城市金融 1995年04期
八十年代，以金融管制寬松化、金融市場(chǎng)國(guó)際化、金融工具與商品創(chuàng)新化、國(guó)際融資證券化等為基本特征的金融改革，在世界上一些國(guó)家形成了一股不可逆轉(zhuǎn)的發(fā)展趨勢(shì)。本文就這四大特征作一簡(jiǎn)要闡述。
一、金融管制寬松化
金融管制寬松化是一些國(guó)家推進(jìn)金融改革的主要?jiǎng)恿χ�。它包括放寬外匯匯率、貨幣兌換利率、票據(jù)發(fā)行、證券交易、黃金買賣等方面的國(guó)家控制，放寬國(guó)內(nèi)外資金流通機(jī)制中心的一些限制，減少國(guó)外金融機(jī)構(gòu)申辦外資銀行的程序，便利國(guó)外金融業(yè)跨國(guó)公司、跨國(guó)銀行進(jìn)入國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，參與以國(guó)際金融市場(chǎng)為導(dǎo)向的各類金融業(yè)務(wù)。
如1984年新西蘭剛組閣的政府，規(guī)定取消政府所有的利率管制和信貸指令，使匯率根據(jù)外匯市場(chǎng)規(guī)律自由浮動(dòng)，并采取銷售政府公債的市場(chǎng)支付手段，建立了一套控制貨幣的新金融體系。又如澳大利亞政府近年來(lái)逐步對(duì)金融管制解禁，規(guī)定外國(guó)公司可以通過(guò)購(gòu)買股票實(shí)行對(duì)銀行的控股，個(gè)人股從10%到不得超過(guò)銀行股份的15%，規(guī)定跨國(guó)銀行可以合法地兼并小銀行。再如韓國(guó)財(cái)政部最近又宣布，韓國(guó)將實(shí)行較為寬松的外匯管制措施，擴(kuò)大韓幣與美元交易匯率的波動(dòng)范圍，并放寬遠(yuǎn)期外匯交易管制。這樣一來(lái)，隨著金融管制寬松化，一些國(guó)家以傳統(tǒng)方式限制管理的金融體制面臨著越來(lái)越多的挑戰(zhàn)。
二、金融市場(chǎng)國(guó)際化
金融市場(chǎng)國(guó)際化是一些國(guó)家進(jìn)行金融改革的主要目標(biāo)之一。在世界上，一些工業(yè)發(fā)達(dá)或新興工業(yè)化的國(guó)家，其金融體制首當(dāng)其沖面臨的挑戰(zhàn)是嚴(yán)格管制或傳統(tǒng)限制的金融市場(chǎng)已漸不復(fù)存在，代之而起的是日益開(kāi)放，日趨走向國(guó)際化的金融市場(chǎng)。同時(shí)，現(xiàn)代通訊設(shè)備與科學(xué)技術(shù)日新月異，電傳、微機(jī)、金融信息終端金融自動(dòng)交易系統(tǒng)，電子國(guó)際結(jié)算系統(tǒng)在國(guó)際金融業(yè)務(wù)中的運(yùn)用日漸擴(kuò)大，在較大程度上為國(guó)際金融信息傳播與國(guó)際資本流動(dòng)提供了前提條件和物質(zhì)基礎(chǔ)。這不得不使這些國(guó)家投入更加開(kāi)放、更加統(tǒng)一的全球性金融市場(chǎng)發(fā)展的潮流。特別是離岸金融市場(chǎng)的建立，放寬了對(duì)非居民在本國(guó)
第一文庫(kù)網(wǎng) 從事金融業(yè)務(wù)的范圍的限制，縮小了原來(lái)國(guó)際金融市場(chǎng)時(shí)間和空間的距離，使跨國(guó)銀行可以24小時(shí)連續(xù)營(yíng)業(yè)，并且形成了國(guó)際借貸資金低成本、高速度的全球流動(dòng)體系。在這全球資金流動(dòng)體系中，離岸金融市場(chǎng)就成了“二級(jí)批發(fā)市場(chǎng)”和“中轉(zhuǎn)站”。猶如目前加勒比岸金融市場(chǎng)。包括巴哈馬、開(kāi)曼群島、巴拿馬、是歐洲貨幣來(lái)往于美國(guó)、倫敦和拉丁美洲的資金大進(jìn)大出吞吐中心；遠(yuǎn)東離岸金融市場(chǎng)，包括新加坡和香港，是亞州美元的主要活動(dòng)市場(chǎng)；中東離岸金融市場(chǎng)包括巴林和貝魯特，是石油美元的主要國(guó)際通道。離岸金融市場(chǎng)對(duì)其所在國(guó)家和地區(qū)金融體系和金融市場(chǎng)影響是巨大的，它可以使各國(guó)之間的多邊信貸關(guān)系和貨幣信用制度日益發(fā)展，使生產(chǎn)國(guó)際化和資本國(guó)際化的趨勢(shì)日益增強(qiáng)；它還可以通過(guò)國(guó)際金融業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)大，國(guó)際金融市場(chǎng)借貸資金的流入增加本國(guó)國(guó)際收支中資本項(xiàng)目的盈余，并提高本國(guó)國(guó)際金融業(yè)務(wù)的技術(shù)水平，以適應(yīng)金融市場(chǎng)國(guó)際化的發(fā)展的客觀需要。三、金融工具與商品創(chuàng)新化
金融工具與商品創(chuàng)新化是一些國(guó)家深化金融改革的主要措施之一。在現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展條件下，金融工具與商品的不斷創(chuàng)新已成為適應(yīng)國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)發(fā)展的客觀要求。長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)只是經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)的存貸款、債券、股票等業(yè)務(wù)的狀況已大為改觀。各種金融工具與金融商品的創(chuàng)新，如大額定期可轉(zhuǎn)讓存單、歐洲票據(jù)、浮動(dòng)利率債券，無(wú)息債券、無(wú)面值股票等，又推動(dòng)了金融商品新的組合。如香港金融市場(chǎng)發(fā)行的“牛熊債券”，將中期債券收益與股票市場(chǎng)行情的漲落聯(lián)系起來(lái)。如雙重貨幣債券，即匯率事先確定，發(fā)行面值和支付利息為一種貨幣，償還本金時(shí)為另一種貨幣。又如歐洲貨幣單位債券，即以歐洲經(jīng)濟(jì)共同體的主要國(guó)家貨幣組成的一攬子貨幣單位計(jì)價(jià)的債券，以降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí)，金融工具與商品的創(chuàng)新也帶來(lái)了金融經(jīng)營(yíng)方式的重大變化。一些國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)為了降低融資中的匯率、利率風(fēng)險(xiǎn)和融資成本也漸漸推出了金融商品的期貨交易、期權(quán)交易、商業(yè)與消費(fèi)信貸、房地產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)。這一多功能的銀行業(yè)務(wù)展開(kāi)正體現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)多樣化的發(fā)展方向。它的創(chuàng)新化，加速了國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)貨幣資金的融集和流通，在更大范圍內(nèi)積累儲(chǔ)蓄，更高效率地引導(dǎo)投資，按照金融市場(chǎng)供求規(guī)律和價(jià)值規(guī)律配置資金資源，影響資金的流動(dòng)
四、國(guó)際融資證券化
國(guó)際融資證券化是一些國(guó)家卷入金融改革的主要內(nèi)容之一。長(zhǎng)期以來(lái)，銀團(tuán)貸款一直是國(guó)際融資的主要方式，并相應(yīng)地表現(xiàn)出間接融資比直接融資具有更大的優(yōu)越性。但這并不表明資金需求者只宜通過(guò)銀行的融資途徑獲取資金。八十年代末期，與以往籌資主要通過(guò)向國(guó)際商業(yè)銀行貸款的間接融資方式不同，一些國(guó)家的資金需求者更傾向于通過(guò)發(fā)行有價(jià)證券等方式直接籌集資金。這一現(xiàn)象尤以國(guó)際債券市場(chǎng)的急速發(fā)展最為顯著，從而導(dǎo)致國(guó)際融資活動(dòng)甚為頻繁，資本在國(guó)與國(guó)之間的轉(zhuǎn)移迅猛增加，形成了國(guó)際融資證券化的發(fā)展勢(shì)頭。
據(jù)世界銀行的資料，國(guó)際銀團(tuán)之間的貸款與債券規(guī)模比例從1:0.56倒轉(zhuǎn)為1:3。近幾年，美國(guó)資產(chǎn)證券化的抵押貸款已達(dá)到10000億美元，屬于資產(chǎn)證券化速度最快國(guó)家之列；英國(guó)銀團(tuán)及金融機(jī)構(gòu)也業(yè)已將117億英鎊資產(chǎn)證券化。據(jù)《歐洲貨幣》資料統(tǒng)計(jì)，九十年代歐洲債券市場(chǎng)獲得迅速發(fā)展。1990年歐洲債券發(fā)行額為1850億美元，1991年歐州債券發(fā)行額猛增至2779億美元，比上年增長(zhǎng)50.2%，1992年歐洲債券市場(chǎng)增長(zhǎng)雖有所下降，但仍達(dá)到2933億美元，再創(chuàng)歷史新記錄。
國(guó)際融資證券化的發(fā)展，使已存在的有分有合的銀行業(yè)、證券業(yè)、投資業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等金融專業(yè)部門之間的競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，使一些國(guó)家紛紛卷入這一金融改革的浪潮，不失時(shí)機(jī)地促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并反作用于金融管制寬松化和影響金融市場(chǎng)國(guó)際化。這一切對(duì)世界經(jīng)濟(jì)一體化具有著特別的現(xiàn)實(shí)意義。
作者介紹：程劍鳴 江西財(cái)經(jīng)學(xué)院投資金融系 王惠珍 工商銀行南昌市分行
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