消息稱中國央行通過SLO向金融機構(gòu)注資約500億
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據(jù)Market News International(MNI)引述三位消息人士稱，為應(yīng)對本周流動性緊張局面，中國央行向中國銀行、國家開發(fā)銀行和興業(yè)銀行，通過公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具(Short-term Liquidity Operations，SLO)提供500億人民幣以內(nèi)的資金支持。
今天，機構(gòu)打新潮臨近致使上交所國債逆回購利率早盤飆漲。
其中，1天期上證國債逆回購利率今日早盤大漲，漲逾450%，報772個基點。4天期上證國債逆回購利率也大漲近250%，報520個基點。上交所7天期回購利率漲幅接近40%，明顯高出今日銀行間市場7天質(zhì)押式回購利率的水平。
此外，截止北京時間11:00，銀行間7天期回購利率也大幅上漲近22個基點，報3.4975%，創(chuàng)9月1日來盤中最高。
而昨日中國銀行間市場前臺交易系統(tǒng)今日延時20分鐘結(jié)束，據(jù)路透援引數(shù)位交易員稱這是因為因資金面緊張，在收盤前仍有一些機構(gòu)仍未能補上資金缺口。
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抵御下周1.6萬億IPO洪峰 央行選擇開閘“放水”
本周央行在公開市場實現(xiàn)100億元的資金凈投放，結(jié)束了連續(xù)五周的平衡操作
昨日，央行通過公開市場操作進行了100億元14天期正回購，結(jié)束了連續(xù)數(shù)周的200億元“定量”操作。結(jié)合本周二的正回購操作，本周央行向公開市場實現(xiàn)了100億元的資金凈投放。此前，央行已連續(xù)五周在公開市場實現(xiàn)平衡操作，即到期資金和回籠資金規(guī)模相等。業(yè)界人士表示，央行此時向市場“放水”顯然是為了應(yīng)對下周新股發(fā)行帶來的資金鎖定高峰。今年6月份以來，每逢新股發(fā)行高峰期，央行都會通過公開市場向市場適量投放資金。
國內(nèi)大型券商國泰君安預(yù)計，本輪新股發(fā)行將達到今年單次IPO的最大凍結(jié)資金量，規(guī)模在1.6萬億元左右。
按照本輪IPO公司排定的時間表，資金凍結(jié)高峰期將出現(xiàn)在下周。其中7家公司將在11月24日進行申購，3家公司將于11月25日進行申購，1家公司將于11月27日進行申購。
“依照今年6月份以來的慣例，在IPO比較集中的時候央行會適量向市場釋放流動性。預(yù)計下周央行將會通過各種手段向市場注入資金，規(guī)模或超過以往�！币患覈猩虡I(yè)銀行的交易員稱，在國務(wù)院常務(wù)會議提出要進一步采取有力措施緩解企業(yè)融資成本高的十條措施之后，估計央行會及時采取措施進行落實。比如再次調(diào)降公開市場利率，引導(dǎo)金融機構(gòu)降低“虛高”的貸款利率。
今年央行已三次調(diào)降正回購中標(biāo)利率，以引導(dǎo)金融機構(gòu)降低“虛高”的貸款利率：10月14日，央行在公開市場進行了200億元14天期正回購操作，中標(biāo)利率3.4%，較上次下調(diào)10個基點，創(chuàng)三年半以來最低；9月18日，央行主導(dǎo)14天期正回購利率下調(diào)20個基點，至3.5%；7月31日，14天期正回購以中標(biāo)利率下調(diào)10個基點的.方式重啟后，央行于8月27日宣布定向降息。
“下調(diào)正回購利率之后，央行采取的措施仍可能是定向貨幣政策工具�！鄙鲜鼋灰讍T稱，近日市場有消息稱央行已對江浙地區(qū)的城商行開展了中期借貸便利(MLF)，資金投放指向的就是特殊小微企業(yè)。
市場普遍認為，由于受IPO密集發(fā)行、財政繳稅等因素疊加的影響，短期資金面仍面臨時點挑戰(zhàn)，機構(gòu)希望央行“放水”的需求變得強烈起來。令市場焦慮的另一個原因是，盡管昨日央行“放水”100億元，但當(dāng)日又有500億元國庫現(xiàn)金定存到期，兩者相抵后仍相當(dāng)于從市場上抽走了400億元資金。
從近日上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)各品種利率走勢看，中短期利率均呈小幅上揚趨勢，市場資金面趨緊的形勢已經(jīng)顯現(xiàn)。
民生銀行金融市場部首席分析師李志強曾預(yù)測，到明年第一季度，宏觀經(jīng)濟下行壓力將變得更大，決策層很可能將使用降息或降準這樣的重磅武器。（證券日報）
銀行間市場再鬧錢荒 貨幣政策遭研究員吐槽
幾乎毫無征兆，11月20日午后，銀行間市場資金緊張現(xiàn)象再現(xiàn)，導(dǎo)致今年首度延時閉市。這再度引發(fā)了市場關(guān)于貨幣政策的激烈討論，海通證券首席宏觀經(jīng)濟分析師姜超今天稱，導(dǎo)致昨天錢荒再現(xiàn)的主要原因是“拍腦袋想出來”的貨幣政策，他強烈呼吁直接降準降息。不過，也有研究員認為降準降息可能性不大。
昨日收盤前，因一些金融機構(gòu)仍未補齊資金缺口，銀行間市場前臺交易系統(tǒng)曾兩度延遲交易，至17點左右才結(jié)束。
銀行間市場人民幣交易系統(tǒng)閉市時間通常為每日16點30分，在去年流動性緊張的5月和7月曾出現(xiàn)過因流動性緊張而延時的先例，但在今年流動性相對較為寬松的情況下，出現(xiàn)延時閉市尚屬首次。
有一種降息政策，出來之后利率就上去了
市場普遍認為，昨天出現(xiàn)錢荒，主要原因是前天國務(wù)院常務(wù)會議出臺的降低企業(yè)融資成本、解決融資難的十項措施(簡稱“融十條”)，其中，將同業(yè)存款納入存貸比考核的措施是導(dǎo)致昨天貨幣市場出現(xiàn)異動的主要原因。
將同業(yè)存款納入存貸比考核的初衷是，受存貸比限制，銀行沒錢放貸，而將同業(yè)存款計入一般性存款，意味著銀行可以有更多的資金放貸。
不過，姜超在今天發(fā)布的報告中指出，如果把同業(yè)負債算作一般性存款，現(xiàn)實的問題就是需要補繳準備金。過去同業(yè)負債不用繳準，一般性存款需要繳納20%左右的法定準備金，按照10億的同業(yè)存款計算，這就意味著銀行需要補繳2萬億左右的準備金。
民生證券研究院執(zhí)行院長管清友接受采訪時也表示，若非存款類同業(yè)存款納入一般性存款，按9.8萬億元非存款類金融機構(gòu)同業(yè)存款和18%的存準率計算，存款準備金也將多補繳1.76萬億元，至少需下調(diào)三次存準率對沖。
降息是最有效的工具、沒有之一
“前晚出了‘融十條’，目標(biāo)的核心是降低融資成本，結(jié)果第二天國債期貨就暴跌，市場利率全面上升，資金緊張導(dǎo)致銀行間市場交易被迫延遲。第一天發(fā)文降低融資成本，第二天就錢荒，實在太令人無語�！苯裉煸诿麨椤队幸环N降息政策，出來之后利率就上去了》的報告中如此吐槽。
在報告中，姜超指責(zé)央行的貨幣政策是“拍腦袋想出來的政策”。他認為，目前的情況不是銀行不肯放貸，而是市場需求不足。
“在新政出臺之前，主要上市銀行的貸存比平均在67%左右，意味著并沒有達到75%的上限，存在提高空間，但銀行并沒有充分使用。說明融資總量偏少并不一定源于信貸供給不足，而很有可能源于融資需求不足�！�
至于現(xiàn)在推出的各種創(chuàng)新工具，如PSL、SLF、MLF，雖然規(guī)模也不小，動不動就是幾千億，上萬億，但這些工具有一個致命的缺陷，就是期限太短。
“如果換做是你當(dāng)銀行行長，你手里頭的錢只能用3個月，你會拿這筆錢去放貸嗎？即便敢拿去放貸，1年以上的長期貸款你敢放嗎？”
姜超稱，面對這種情況，其實最簡單的辦法最有效，降準、降息都很管用。和創(chuàng)新工具相比，降準的優(yōu)勢有兩點：一是資金投放是永久性的，銀行想放多長貸款都可以，沒有心理障礙。二是可以降低銀行的資金成本，也有助于銀行降低其貸款利率。
至于降息，則是降低融資成本最有效的工具、沒有之一。而且在經(jīng)濟低迷、通縮風(fēng)險加大的背景下，降低存款利率可以降低儲蓄意愿、促進消費、對抗通縮，也是非常合理的貨幣政策行為。
“那么為啥中國不愿意降息呢，別說降息了，連降準都不用，視降息降準為洪水猛獸，仿佛降息降準一用，改革轉(zhuǎn)型就泡湯了�！�
央行不會輕易降準降息
不過，針對“融十條”，不少業(yè)內(nèi)人士得出了與海通證券截然不同的結(jié)論——盡管市場呼聲逐漸高漲，但“融十條”明白無誤地傳遞出一個信號——央行不會輕易降準降息。
申銀萬國認為，接下來央行有可能采取分批上繳保證金，或給予SLF的方式予以周轉(zhuǎn)，采取降準方式對沖的可能性較小。
“使用降準的方式雖然立竿見影，但直接提升貨幣乘數(shù)，貨幣供給將成倍增加，這與‘控制總量、優(yōu)化結(jié)構(gòu)’的貨幣政策思路相悖。相反，若央行予以SLF周轉(zhuǎn)，可掌握主動、靈活，同時避免釋放過于強烈的政策信號�！�
至于降息，摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌認為，近期推出的可能性仍然較小。在朱海斌看來，“融十條”與央行近期推出的貨幣政策運作框架相符。不同于傳統(tǒng)的寬松貨幣政策，新框架重點采用針對性和微調(diào)措施，包括：
用下調(diào)銀行間市場利率(通過多種流動性手段)取代下調(diào)基準利率；用針對性量化政策取代下調(diào)存款準備金率(如，針對性存款準備金率下調(diào)、抵押補充貸款(PSL)、再貸款、中期借貸便利(MLF)等)；重點關(guān)注信貸構(gòu)成變化，以更好支持實體經(jīng)濟發(fā)展。
銀行間市場交易罕見延時30分鐘 去年錢荒曾出現(xiàn)
11月20日，多位商業(yè)銀行交易員向21世紀經(jīng)濟報道記者證實http://http://www.lotusphilosophies.com/news/55D29EC5C584C799.html，當(dāng)日中國銀行間市場前臺交易系統(tǒng)延時30分鐘，至下午5:00才結(jié)束。
某股份行債券交易員介紹，下午資金面較為緊張，作為資金融出主力的國有大行使得交易延時，直到臨近下午4:54時還有成交。
實際上，上述交易系統(tǒng)延時現(xiàn)象并不多見。一般來說，銀行間同業(yè)拆借和債券市場每天下午4:30結(jié)束，只有在資金面緊張、銀行沒有平資金頭寸時，銀行提出延時申請，以繼續(xù)尋找資金。據(jù)本報記者粗略統(tǒng)計，2012年僅在1月、2月出現(xiàn)兩次交易延時，2013年則在6月前后、12月底出現(xiàn)多幾次，正是當(dāng)時市場資金面緊張時。
資金面的波動，11月19日就有所預(yù)兆。
據(jù)本報記者從多位銀行金融市場部人士獲悉，11月19日，民生銀行同業(yè)線下報價多個期限品種價格高出其他銀行約40BP左右。民生某分行金融市場部人士介紹，是因為資金面特別緊張。不過，11月20日，報價又回到正常水平。
多位業(yè)內(nèi)人士將近期資金面的波動歸因于IPO凍結(jié)資金，以及滬港通開啟、財政繳稅疊加年末資金需求等因素。11月19日，上交所7天期債券質(zhì)押式回購定盤利率GC007大幅跳漲近100個BP，至5.515%。
根據(jù)申銀萬國證券研究報告，IPO擾動或是近期資金面的負面因素所在，下周新股申購凍結(jié)資金峰值將達到1.5-1.6萬億元，為今年以來單次IPO最大凍結(jié)資金量。
11月20日，銀行間市場資金面也出現(xiàn)一定波動。截至下午2:30，銀行間市場質(zhì)押式回購利率各期限品種出現(xiàn)不同程度上揚，其中隔夜R001、7天期品種R007、14天期品種R014分別上漲40BP、2BP、180BP至3.00%、3.22%和5.00%。
與之相對應(yīng)，11月20日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(shibor)各短期限品種也均小幅上揚，其中隔夜、7天、14天期shibor分別上漲3.50BP、4.30BP、4.40BP，不過仍位于2.5390%、3.1170%、3.5620%的低位。
不過，某城商行債券交易主管則指出，近兩日資金面有所波動，可能會延續(xù)到下周，但并沒有到資金面整體非常緊張的情況。監(jiān)管當(dāng)局一般也會采取相關(guān)措施，比如通過短期流動性調(diào)節(jié)工具SLO投放資金等。
事實上，11月20日，中國人民銀行在公開市場繼續(xù)開展了14天期正回購，規(guī)模是近兩個多月來首度下降至100億元，中標(biāo)利率則持平為3.40%。
據(jù)本報記者統(tǒng)計，自今年10月9日14天期正回購中標(biāo)利率從3.50%下降至3.40%以來，“200億元14天期正回購、中標(biāo)利率3.40%”此前連續(xù)相同操作了11次。
縮量正回購的信號意義在于，此前五周，公開市場持續(xù)中性對沖策略，正回購操作量和到期量規(guī)模相當(dāng)，共實現(xiàn)了五周的零投放/回籠，包括本周二(11月18日)亦是如此。由于縮量正回購，本周公開市場轉(zhuǎn)為凈投放100億元。
央行在近期發(fā)布的《2014年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中指出，“繼續(xù)發(fā)揮公開市場操作的預(yù)調(diào)微調(diào)功能，結(jié)合各階段流動性供求變化合理把握公開市場正回購操作的力度和頻率，有效應(yīng)對多種因素引起的短期流動性波動�！笨s量正回購，對應(yīng)了近日資金面的波動。
不過，由于11月20日，還有500億元國庫現(xiàn)金定存到期，因此本周全市場實際共計凈回籠400億元。（21世紀經(jīng)濟報道）
(責(zé)任編輯：DF010)
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