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投行操作實(shí)務(wù)之：國(guó)有企業(yè)員工持股問(wèn)題
投行操作實(shí)務(wù)之：國(guó)有企業(yè)員工持股問(wèn)題
何園、魯宏
現(xiàn)實(shí)背景：
在國(guó)企“混改”大背景下，政策允許混合所有制經(jīng)濟(jì)實(shí)行企業(yè)員工持股，形成資本所有者和勞動(dòng)者利益共同體，國(guó)有上市公司對(duì)推行員工持股計(jì)劃興趣漸濃。
長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)企最致命的問(wèn)題是所有者缺位，這導(dǎo)致現(xiàn)代企業(yè)制度難以發(fā)揮作用、公司治理方式水平也過(guò)于行政化。為優(yōu)化其股權(quán)及治理結(jié)構(gòu)，同時(shí)，也有利于員工的利益與企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益緊密捆綁，發(fā)揮集合優(yōu)勢(shì)，留住核心人才，釋放企業(yè)活力，國(guó)企員工持股成為國(guó)企混合制改革的一條出路。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，自去年6月證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱“指導(dǎo)意見(jiàn)”）后，上市公司員工持股計(jì)劃開(kāi)始頻繁出現(xiàn)。2015年2月國(guó)資委全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組審議了《關(guān)于實(shí)行員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》），這也正是國(guó)有企業(yè)在充分觀察了市場(chǎng)上的案例之后，逐漸試水的有益嘗試。據(jù)媒體披露，實(shí)行員工持股的試點(diǎn)國(guó)企將僅限充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)和領(lǐng)域的企業(yè)，且集團(tuán)層面和央企重要的子企業(yè)不推行；另外員工持股的總比例不能超過(guò)25％、個(gè)人持股比例不能超過(guò)5％。
就資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是歷史原因已形成的還是即將進(jìn)行的國(guó)有企業(yè)員工持股計(jì)劃，國(guó)企員工持股問(wèn)題都是監(jiān)管部門(mén)關(guān)注的重點(diǎn)。在國(guó)有企業(yè)加緊進(jìn)入資本市場(chǎng)的過(guò)程中，目前普遍存在的問(wèn)題主要是國(guó)企員工持股股東同時(shí)在任職公司、母公司及相關(guān)子公司擔(dān)任董、監(jiān)、高等重要職務(wù)。針對(duì)這一問(wèn)題，要求中介機(jī)構(gòu)審慎核查是否存
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