基金業(yè)臺(tái)籍三劍客為基民指點(diǎn)迷津[1]

　　對(duì)于去年10月15日上證指數(shù)創(chuàng)下6124.04點(diǎn)歷史高位后進(jìn)入深幅調(diào)整最低至3271.29點(diǎn)的A股市場(chǎng)，在陳忠慶、汪圣芬、陳明月這三位臺(tái)灣地區(qū)人士看來并沒到很嚴(yán)重的境地，如果經(jīng)歷了臺(tái)灣地區(qū)股市的幾次大幅調(diào)整，再來看A股市場(chǎng)的這次幅度約為40%的調(diào)整，大多數(shù)人應(yīng)該都可以處“跌”不驚了。

　　“臺(tái)灣地區(qū)基金教父”陳忠慶在接受采訪時(shí)表示，這個(gè)調(diào)整幅度仍在正常范圍之內(nèi)。陳忠慶介紹，臺(tái)灣地區(qū)股市波動(dòng)最大的一次，就是1990年股指曾在十幾天內(nèi)跌去80%之多。汪圣芬對(duì)于臺(tái)灣地區(qū)股市1990年時(shí)的暴漲暴跌也記憶猶新，在第一波萬點(diǎn)高峰時(shí)，股市繁榮幾乎帶來了百業(yè)興旺�！叭巳硕加X得掙錢很容易，餐館可以說是天天爆滿，這與內(nèi)地前兩年的情景如出一轍�！彼�說，那是臺(tái)灣地區(qū)股市最大的一次行情，只要經(jīng)歷過的人都無法忘記，從1986年時(shí)不到1000點(diǎn)，到1990年2月攀升到12682點(diǎn)的高點(diǎn)，然后在8個(gè)月內(nèi)下跌到2000多點(diǎn)，1990年底再站上4000點(diǎn)，可謂是洶涌澎湃。

　　股市一旦漲幅過大，下跌的層層壓力積累必然導(dǎo)致每到一個(gè)高點(diǎn)就會(huì)出現(xiàn)一次下跌，陳明月認(rèn)為這是股市運(yùn)行的自然規(guī)律。

　　相比較而言，目前A股市場(chǎng)的跌幅還不及1990年臺(tái)灣地區(qū)股市跌幅的一半。對(duì)于A股市場(chǎng)股民和基民出現(xiàn)的恐慌性情緒，陳明月認(rèn)為這都將是短期效應(yīng)，A股市場(chǎng)未來還將有較大的發(fā)展。

　　這一觀點(diǎn)并不僅僅建立在對(duì)于A股與臺(tái)灣地區(qū)股市跌幅的比較。據(jù)介紹，臺(tái)灣地區(qū)股市在發(fā)展中也遇到大小非減持、新股上市、融資等問題，加之臺(tái)灣地區(qū)金融工具較內(nèi)地更多，QFII、基金、散戶等等各種力量博弈，比之今日的A股市場(chǎng)投機(jī)情緒更濃也更為動(dòng)蕩。

　　當(dāng)前A股市場(chǎng)深度調(diào)整，根本因素還是在于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)基本面轉(zhuǎn)頭向下。陳忠慶指出，臺(tái)灣地區(qū)股市上世紀(jì)90年代遇到調(diào)整時(shí)也包含擔(dān)心經(jīng)濟(jì)基本面的因素，比如說本幣不斷升值、外匯儲(chǔ)備大量盈余，以及通貨膨脹等問題，都很相似。但臺(tái)灣地區(qū)經(jīng)濟(jì)還是成功地在摸索之中完成了轉(zhuǎn)軌，在他看來，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)只是走到了轉(zhuǎn)軌的關(guān)鍵時(shí)期，持續(xù)增長(zhǎng)階段并沒有走完，意味著股市牛市也并沒有終結(jié)。相比較而言，內(nèi)地轉(zhuǎn)軌的基礎(chǔ)要比當(dāng)時(shí)的臺(tái)灣地區(qū)好很多，各類新興高科技產(chǎn)業(yè)已經(jīng)開始發(fā)展起來，而且轉(zhuǎn)軌的目標(biāo)也很明確，未來的發(fā)展應(yīng)該非�？捎^。

　　發(fā)展初期基民反應(yīng)如出一轍

　　面對(duì)股市的漲漲跌跌，兩地基民在資本市場(chǎng)發(fā)展初期時(shí)的反應(yīng)非常類似，上演著一波三折的“抄底被套”�！暗�由于投資臺(tái)灣地區(qū)本地市場(chǎng)的開放式基金影響力一直不大，所以即使在之后市場(chǎng)調(diào)整時(shí)出現(xiàn)一定的贖回現(xiàn)象，也沒有造成當(dāng)前內(nèi)地所擔(dān)心的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)�！�

　　上世紀(jì)90年代中期前的臺(tái)灣地區(qū)基民，和現(xiàn)在內(nèi)地基民的投資心理極為相似，都希望能在短期內(nèi)賺到快錢，具有一定的投機(jī)性；同時(shí)基金公司的發(fā)展也很相似，在初期時(shí)以跑馬圈地、擴(kuò)大規(guī)模居多。臺(tái)灣地區(qū)基金業(yè)從1992年開始發(fā)展起來，當(dāng)年新成立了11家基金公司。隨著基金公司不斷跑馬圈地，加上臺(tái)灣地區(qū)股市開始迎來一個(gè)中級(jí)行情，一些股民轉(zhuǎn)向投資基金。

　　陳明月饒有興致地向記者講述了臺(tái)灣地區(qū)股市下跌初期時(shí)基民的反應(yīng)。每次大跌開始時(shí)，基民第一反應(yīng)是恐慌性的贖回，但是隨著下跌次數(shù)越多贖回就越來越少，跌得太兇就不賣了，一直持續(xù)到最低點(diǎn)。實(shí)際上，這么多次大跌之后還是存在“好了傷疤忘了痛”的情況，投機(jī)心理非常嚴(yán)重。另外一方面，市場(chǎng)的調(diào)整過程也是反反復(fù)復(fù)的，中間很多次大的下跌里套著小的下跌，都不是一次到位，抄底繼續(xù)被套，一撥接著一撥。

　　陳忠慶回憶，1990年臺(tái)灣地區(qū)股市萬點(diǎn)行情時(shí)基金業(yè)還不發(fā)達(dá)，那時(shí)候不少股民就把開放式基金當(dāng)成股票來炒，溢價(jià)曾經(jīng)達(dá)到600%、700%之高。當(dāng)股票市場(chǎng)連續(xù)十幾天跌停時(shí)，封閉式基金自然也幾乎遭遇每天跌停，瘋狂之勢(shì)到現(xiàn)在都令人印象深刻。

　　多元化市場(chǎng)助臺(tái)灣地區(qū)基民成熟

　　臺(tái)灣地區(qū)資本市場(chǎng)是個(gè)復(fù)雜的資金博弈市場(chǎng)，投資者可選擇的基金品種也多達(dá)千余種，正是這樣多元化的市場(chǎng)環(huán)境，令臺(tái)灣地區(qū)基民隨著震蕩幅度非常大的股票市場(chǎng)逐步成熟起來。陳忠慶表示，1997年和2000年臺(tái)灣地區(qū)股指曾兩次突破萬點(diǎn)，兩個(gè)高點(diǎn)之后的調(diào)整幅度很大。但在這樣劇烈震蕩的股市中，基民反而能夠走向成熟，很大程度上歸功于臺(tái)灣地區(qū)基金市場(chǎng)的多元化結(jié)構(gòu)。

　　數(shù)字是最有說服力的。據(jù)陳忠慶介紹，臺(tái)灣地區(qū)基金業(yè)在發(fā)展初期就對(duì)海外產(chǎn)品采取開放政策，經(jīng)過上世紀(jì)90年代中期以來的發(fā)展，臺(tái)灣地區(qū)基民如今可以選擇的基金種類超過1300多只。500多只由本地基金公司發(fā)行，其中投資島內(nèi)股票市場(chǎng)的基金規(guī)模只占不到兩成，剩余的都是投資債券貨幣市場(chǎng)，或者海外市場(chǎng)，相當(dāng)于內(nèi)地的QDII；800多只由海外基金公司發(fā)行，如花旗、富達(dá)等。

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