選基金盯緊回報(bào)預(yù)期與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

年初以來，基金發(fā)行有條不紊地進(jìn)行，但新基金募集的規(guī)模卻屢創(chuàng)新低。不可否認(rèn)的是，前兩年瘋狂的牛市透支了普通投資者認(rèn)購(gòu)基金的熱情。回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)相生相伴，是普通投資者選擇基金不可回避的話題。忽視風(fēng)險(xiǎn)而盲目投資基金，可能會(huì)導(dǎo)致投資者從此遠(yuǎn)離市場(chǎng)。如何理性看待投資？如何正確挑選基金？不妨從回報(bào)預(yù)期與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)開始關(guān)注……

　　樹立合理的回報(bào)預(yù)期

　　截至2008年5月29日，股票型基金中，擁有最近五年業(yè)績(jī)歷史的基金為9只，最近五年平均年化回報(bào)率為29.30％，表現(xiàn)最好的是國(guó)泰金鷹增長(zhǎng)，年化回報(bào)率達(dá)33.91％。配置型基金的最近五年平均年化回報(bào)率為26.73％。華安創(chuàng)新表現(xiàn)居前，凈值回報(bào)率為30.89％。

　　基金長(zhǎng)期的年化回報(bào)率展示給投資者三種信號(hào)。首先，長(zhǎng)期來看，對(duì)于普通投資者，股票型基金和配置型基金是戰(zhàn)勝通貨膨脹的最好品種�；�金經(jīng)理通過主動(dòng)篩選股票，將大部分資產(chǎn)配置于股權(quán)投資是保護(hù)資金免受通脹侵蝕的選擇。債券型基金由于主要投資于固定收益類品種，其獲取收益的空間相對(duì)較小。其次，樹立合理的預(yù)期回報(bào)，這不僅依賴于基礎(chǔ)市場(chǎng)的走勢(shì)，也和投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好有關(guān)。風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者往往追求穩(wěn)健的投資品種，如債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金，風(fēng)險(xiǎn)偏好型的投資者理論上可以獲得更高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。另外，股票型基金與債券型基金的預(yù)期回報(bào)和基礎(chǔ)市場(chǎng)（股市和債市）息息相關(guān)，降低年化回報(bào)的預(yù)期是今年以來投資者構(gòu)建組合的關(guān)鍵。最后，以股票投資為主的基金適合中長(zhǎng)期投資，投資期限通常在5年以上，短期逐利的投資者需要承擔(dān)較大的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。普通投資者在短期市場(chǎng)趨勢(shì)無法把握的背景下最好將暫時(shí)不需要的資金投入基金中。

　　選擇下半方差較低基金

　　結(jié)合今年以來反復(fù)震蕩的市場(chǎng)行情，控制風(fēng)險(xiǎn)、保證本金安全是投資者醞釀理財(cái)大計(jì)時(shí)考慮的重點(diǎn)。與標(biāo)準(zhǔn)差不同的是，基金的下半方差展示基金下跌的波動(dòng)程度，一定程度上說明市場(chǎng)不好的背景下基金經(jīng)理控制基金下跌風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　指數(shù)基金的下跌風(fēng)險(xiǎn)最大。指數(shù)基金最大的好處在于成本較低。由于指數(shù)基金經(jīng)理不用積極選股，其基金的管理費(fèi)用相對(duì)較低。同樣，因?yàn)橹笖?shù)基金采取購(gòu)買并持有的策略，不用經(jīng)常換股，所以基金買賣證券時(shí)發(fā)生的傭金等交易費(fèi)用遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于主動(dòng)管理型基金。但從收益風(fēng)險(xiǎn)的角度來看，指數(shù)基金的回報(bào)是市場(chǎng)的平均回報(bào)，在市場(chǎng)震蕩的背景下，主動(dòng)管理型基金的基金經(jīng)理通�？梢酝ㄟ^改變倉(cāng)位和結(jié)構(gòu)性調(diào)整行業(yè)與個(gè)股，達(dá)到跑贏大市的效果。因此，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較小的投資者可以適當(dāng)回避指數(shù)基金，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較大的投資者可以適量參與定期定額投資。

　　主動(dòng)管理型基金相對(duì)指數(shù)基金下跌風(fēng)險(xiǎn)控制得較好。從表中可以看出，下半方差控制較好的基金主要呈現(xiàn)兩種特征，首先，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)居前，風(fēng)險(xiǎn)控制較好的一類基金，如華夏大盤精選、興業(yè)趨勢(shì)、富國(guó)天益價(jià)值、嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)和華夏紅利，共同點(diǎn)是基金的投資風(fēng)格較積極，基金經(jīng)理任職期限較長(zhǎng)，同時(shí)具備較為豐富的投資管理經(jīng)驗(yàn)。其次，一些基金通過控制倉(cāng)位達(dá)到降低下跌風(fēng)險(xiǎn)的目的，長(zhǎng)期來看，相對(duì)穩(wěn)健的投資風(fēng)格使基金的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)居中，如泰達(dá)荷銀成長(zhǎng)、長(zhǎng)城消費(fèi)增值、泰達(dá)荷銀穩(wěn)定、博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)和大成價(jià)值增長(zhǎng)，其中部分基金是受契約倉(cāng)位上限規(guī)定的影響。選擇下半方差較低的基金不失為一種合適的投資思路，但投資者仍然需要尋找低風(fēng)險(xiǎn)背后的原因。

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