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投資分析：證券組合管理的基本步驟
組合管理的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)投資收益的最大化，也就是使組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征能夠給投資者帶來(lái)最大滿足。具體而言，就是使投資者在獲得一定收益水平的同時(shí)，承擔(dān)最低的風(fēng)險(xiǎn)，或在投資者可接受的風(fēng)險(xiǎn)水平之內(nèi)，使其獲得最大的收益。不言而喻，實(shí)現(xiàn)這種目標(biāo)有賴于有效和科學(xué)的組合管理內(nèi)部控制。從控制過(guò)程來(lái)看，證券組合管理通常包括以下幾個(gè)基本步驟：1．確定證券投資政策。證券投資政策是投資者為實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)應(yīng)遵循的基本方針和基本準(zhǔn)則，包括確定投資目標(biāo)、投資規(guī)模和投資對(duì)象三方面的內(nèi)容以及應(yīng)采取的投資策略和措施等。投資目標(biāo)是指投資者在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的前提下，期望獲得的投資收益率。由于證券投資屬于風(fēng)險(xiǎn)投資，而且風(fēng)險(xiǎn)和收益之間呈現(xiàn)出一種正相關(guān)關(guān)系，所以，證券組合管理者如果把只能賺錢(qián)不能賠錢(qián)定為證券投資的目標(biāo)，是不合適和不客觀的�？陀^和合適的投資目標(biāo)應(yīng)該是在盈利的同時(shí)也承認(rèn)可能發(fā)生的虧損。因此，投資目標(biāo)的確定應(yīng)包括風(fēng)險(xiǎn)和收益兩項(xiàng)內(nèi)容。投資規(guī)模是指用于證券投資的資金數(shù)量。投資對(duì)象是指證券組合管理者準(zhǔn)備投資的證券品種，它是根據(jù)投資目標(biāo)而確定的。確定證券投資政策是證券組合管理的第一步，它反映了證券組合管理者的投資風(fēng)格，并最終反映在投資組合中所包含的金融資產(chǎn)類(lèi)型特征上。2009年證券從業(yè)資格網(wǎng)上輔導(dǎo)
2。進(jìn)行證券投資分析。證券投資分析是證券組合管理的第二步，是指對(duì)證券組合管理第一步所確定的金融資產(chǎn)類(lèi)型中個(gè)別證券或證券組合的具體特征進(jìn)行的考察分析。這種考察分析的一個(gè)目的是明確這些證券的價(jià)格形成機(jī)制和影響證券價(jià)格波動(dòng)的諸因素及其作用機(jī)制；另一個(gè)目的是發(fā)現(xiàn)那些價(jià)格偏離價(jià)值的證券。
3．組建證券投資組合。組建證券投資組合是證券組合管理的第三步，主要要是確定具體的證券投資品種和在各證券上的投資比例。在構(gòu)建證券投資組合時(shí)，投資者需要注意個(gè)別證券選擇、投資時(shí)機(jī)選擇和多元化三個(gè)問(wèn)題。個(gè)別證券選擇主要是預(yù)測(cè)個(gè)別證券的價(jià)格走勢(shì)及其波動(dòng)情況；投資時(shí)機(jī)選擇涉及到預(yù)測(cè)和比較各種不同類(lèi)型證券的價(jià)格走勢(shì)和波動(dòng)情況（例如，預(yù)測(cè)普通股相對(duì)于公司債券等固定收益證券的價(jià)格波動(dòng)）；多元化則是指在一定的現(xiàn)實(shí)條件下，組建一個(gè)在一定收益條件下風(fēng)險(xiǎn)最小的投資組合。2009年證券從業(yè)資格網(wǎng)上輔導(dǎo)
4．投資組合的修正。投資組合的修正作為證券組合管理的第四步，實(shí)際上是定期重溫前三步的過(guò)程。隨著時(shí)間的推移，過(guò)去構(gòu)建的證券組合對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，可能已經(jīng)不再是最優(yōu)組合了，這可能是因?yàn)橥顿Y者改變了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)的態(tài)度，或者是其預(yù)測(cè)發(fā)生了變化。作為這種變化的一種反映，投資者可能會(huì)對(duì)現(xiàn)有的組合進(jìn)行必要的調(diào)整，以確定一個(gè)新的最佳組合。然而，進(jìn)行任何調(diào)整都將支付交易成本，因此，投資者應(yīng)該對(duì)證券組合在某種范圍內(nèi)進(jìn)行個(gè)別調(diào)整，使得在剔除交易成本后，在總體上能夠最大限度地改善現(xiàn)有證券組合的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)特性。
5．投資組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估。證券組合管理的第五步是通過(guò)定期對(duì)投資組合進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估，來(lái)評(píng)價(jià)投資的表現(xiàn)。業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估不僅是證券組合管理過(guò)程的最后一個(gè)階段，同時(shí)也可以看成是一個(gè)連續(xù)操作過(guò)程的組成部分。說(shuō)得更具體一點(diǎn)，可以把它看成證券組合管理過(guò)程中的一種反饋與控制機(jī)制。由于投資者在投資過(guò)程中獲得收益的同時(shí)，還將承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，獲得較高收益可能是建立在承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)之上，因此，在對(duì)證券投資組合業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，不能僅僅比較投資活動(dòng)所獲得的收益，而應(yīng)該綜合衡量投資收益和所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)情況。
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