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互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展階段中風險投資的作用
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展階段中風險投資的作用
所謂的風險投資就是指資本持有者對風險企業(yè)，尤其是高新技術(shù)的風險企業(yè)，對其提供資金的支持，然后通過參與其被投資企業(yè)的管理以及為風險企業(yè)提供相關(guān)的管理服務(wù)，在被投資企業(yè)的發(fā)展成熟以后，獲得其投入的資本增值收益的資本的運作行為。近幾年來，在國內(nèi)風險投資行業(yè)整體投資收益下滑的大背景之下，國內(nèi)高科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的興盛也逐漸帶動了該領(lǐng)域風險投資的熱潮，2013 年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè) VC/PE 的融資規(guī)模依然能夠達到 286. 14 億美元，融資的案例數(shù)量也已經(jīng)達到了1,105 起。與此同時，由于 IPO 的停止，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在保持其并購交易的大幅增長的同時，它的交易金額也已經(jīng)增長了接近 3 倍，其中，尤其以阿里巴巴集團以 45 億美元收購了合一集團優(yōu)酷土豆這一案例最為典型。
一、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)生命周期的劃分。
企業(yè)的生命周期是指企業(yè)發(fā)展和企業(yè)成長的動態(tài)軌跡，也是指企業(yè)從誕生、到成長、再到壯大、最后逐步走向衰退甚至死亡的全過程。企業(yè)周期通常是把企業(yè)的業(yè)務(wù)增長速度作為周期的劃分依據(jù)，將企業(yè)發(fā)展階段劃分為四個周期，就是初創(chuàng)期、成長期和成熟期以及衰退期這四個時期。而高科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)相比，由于其在發(fā)展過程中所面臨的風險、以及人力資本的作用和融資方式等各個方面都與其它企業(yè)存在著差異，因此，我們將高科技企業(yè)的發(fā)展時期分為種子期、初創(chuàng)期、成長期和成熟期。
二、風險投資在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展階段中所起的作用。
風險投資在幫助企業(yè)開拓融資渠道以及提高管理能力這些方面上起著巨大的作用。根據(jù)對高科技企業(yè)發(fā)展階段的劃分，將依次討論風險投資對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)每個發(fā)展階段所起的具體作用。
�。� 一） 種子期。大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)期并沒有足夠的資本去創(chuàng)辦自己的企業(yè)，所以必須尋求風險資本的支持。
如果風險投資人認為該互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有前途的話，就會與這個企業(yè)的創(chuàng)業(yè)團隊舉行會談，并對其創(chuàng)業(yè)者以及他新設(shè)的公司進行評估。
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的種子時期的資金運用主要是用來進行研究開發(fā)活動，一般來說，該階段的資金不會用來開展正常的經(jīng)營活動，因此在這個時期，高科技企業(yè)的資金需求量相對于其他階段較小。事實上，風險資本也很少在這個時期對高科技企業(yè)進行投資，一般來說，在研究開發(fā)階段，風險投資者對于投入資金是十分謹慎的，投入金額相對于其他時期也不會太高，因為他們必須在長時間內(nèi)關(guān)注該行業(yè)的發(fā)展與趨勢，等到確定該企業(yè)的價值，并且也證明了該企業(yè)的確具有可觀的投資回報時，才會大膽地將大量資金投入該企業(yè)。但是，在這種投資情況下，從互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)長遠的發(fā)展來看，在種子期的風險投資對于企業(yè)雖然投資額小但仍然具有舉足輕重的作用。
�。� 二） 初創(chuàng)期。在初創(chuàng)期這個階段，企業(yè)最主要的任務(wù)就是提高自身的生產(chǎn)力與盈利能力，扭轉(zhuǎn)企業(yè)前期投資大于收入的形勢，盡快實現(xiàn)企業(yè)的盈虧平衡，達到能夠解決此階段企業(yè)的生存問題的目的。
在這一階段，市場大眾能否馬上接受該企業(yè)所生產(chǎn)出來的產(chǎn)品以及產(chǎn)品的擴散程度還存在著許多不確定性，因此企業(yè)常常面臨著較大的市場風險。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，創(chuàng)業(yè)者往往就是網(wǎng)絡(luò)技術(shù)方面的專家，這就表示他們可能對管理、財務(wù)、銷售等方面是外行，一般都不善于這方面的工作，因此在這一階段，風險投資公司除了要為其提供足夠的發(fā)展資金，還要幫助創(chuàng)業(yè)者去組建一個專業(yè)的管理團隊和組織機構(gòu)，實現(xiàn)對企業(yè)的高效管理，幫助實現(xiàn)其價值的增值。具體來說，風險投資家對于企業(yè)的監(jiān)督管理包括以下幾個方面，即董事會的組建與完善、挑選和更換管理層以及人力資源管理、信息披露和制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略等各個方面。
風險投資家作為公司的大股東也可能會面臨許多的代理問題，因此經(jīng)常會與創(chuàng)業(yè)者簽訂一些正式的契約條款去激勵企業(yè)家，以此來確保實現(xiàn)自己的股東收益的最大化。Kap-lan 和 Stromberg（ 2004） 將風險投資家在投資過程中的代理問題系統(tǒng)地劃分為四類，并對這四個問題系統(tǒng)提出了相對應(yīng)的解決方案： 一是如果創(chuàng)業(yè)者在工作中出現(xiàn)了懈怠、偷懶的情況時，可以利用控制創(chuàng)業(yè)者的薪酬支付與公司的業(yè)績掛鉤的方式來激勵創(chuàng)業(yè)者積極工作，即釆用較強的激勵工資合同來協(xié)調(diào)創(chuàng)業(yè)者與風險投資之間的利益沖突，從而達到一種次優(yōu)的均衡； 二是如果風險投資家與創(chuàng)業(yè)者之間在企業(yè)的經(jīng)營決策或者在戰(zhàn)略方面出現(xiàn)了分歧矛盾時，可以通過事先分配決策權(quán)的方式來解決分歧，也就是說將決策權(quán)與一些第三方可驗證的外部事件相掛鉤（ 比如利潤下降幅度超過某一界限） ;三是創(chuàng)業(yè)者在工作過程中也可能會以離職來威脅甚至來"套牢"風險投資機構(gòu)，為了防止出現(xiàn)這樣的情況，可以釆用事先簽訂一份"股份兌現(xiàn)條款"來妥善地解決這一問題。
�。� 三） 成長期。隨著企業(yè)技術(shù)的不斷完善，企業(yè)所占的市場份額的提高，企業(yè)在市場上已經(jīng)獲得一定的地位并且得到了一定的盈利，這些盈利已經(jīng)能夠開始補償其在創(chuàng)業(yè)初期所投資與耗費的資金，企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)也已經(jīng)具有一定的規(guī)模而且也開始逐步完善。
如果市場大眾對企業(yè)產(chǎn)品的接受程度比較高的話，企業(yè)將會需要進一步地擴大市場規(guī)模。除此之外，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)之間一般都存在著進入門檻太低導(dǎo)致產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重的問題，因此，在任何時刻，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)必須要保持著高度的市場靈敏度，而且要密切關(guān)注著高科技產(chǎn)品市場的變化。因此，企業(yè)需要大量的資金去進行項目研發(fā)、招收專業(yè)人才以及對新產(chǎn)品的開發(fā)等，因此在一個時期對資金的需求量要比其他時期大的多，資金總額大約是種子期的 10倍左右，因此成長期是企業(yè)資金需求量最大的一個時期。
在這一時期，風險資本的注入不僅能夠幫助互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進一步擴大其市場份額，而且能夠提高其經(jīng)濟效益，還能夠幫助企業(yè)去解決成長過程中出現(xiàn)的新問題。在這一階段，風險投資能夠?qū)①Y金與管理迅速融合，也有效地促進了企業(yè)的快速成長。
�。� 四） 成熟期。
企業(yè)經(jīng)過發(fā)展，已經(jīng)慢慢進入了成熟期，此時的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也已經(jīng)逐漸形成自己所屬的特色和品牌了，也在管理過程中采取分權(quán)管理模式。這一階段企業(yè)對資金需求不再像前幾個階段一樣那么迫切。企業(yè)效益雖然較好，但仍有可能出現(xiàn)創(chuàng)新能力下降、思想保守導(dǎo)致發(fā)展速度緩慢等問題，從而導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)發(fā)展停滯的現(xiàn)象。此外，隨著企業(yè)的規(guī)模不斷壯大，管理的難度也會增大，所以此時的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將會面臨著巨大的管理風險。在這一階段，風險投資公司會幫助互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)重新進行企業(yè)的組織創(chuàng)新、改革其原始的組織模式，幫助企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟規(guī)模的發(fā)展及創(chuàng)新的要求，不斷幫助互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代公司制度的組織形式。此外，風險投資機構(gòu)還能夠進一步地幫助其企業(yè)進行管理與機制的創(chuàng)新，同時加大該企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新投入。
隨著時間的不斷推移，企業(yè)的風險會降低，常規(guī)的資金來源（ 如銀行貸款等） 也會慢慢地進軍互聯(lián)網(wǎng)公司。這時，風險投資會開始考慮撤退。風險投資公司除了能夠幫助該企業(yè)提高知名度，還能夠幫助該企業(yè)美化公司的財務(wù)報表，并為該公司的上市做準備。嚴格來說，這一階段的資金投入從性質(zhì)上來說已經(jīng)不再屬于風險投資方面了。成功上市得到的資金一方面能夠為公司的發(fā)展增添后勁、同時也能夠拓寬該企業(yè)的運作范圍和企業(yè)規(guī)模，另一方面也會為風險資本的撤出創(chuàng)造條件。除此之外，風險投資公司在幫助互聯(lián)網(wǎng)公司達到上市目的之后，還會促進該企業(yè)股票的銷售。退出后，風險投資者會將賺到的錢投資到新的企業(yè)中去，新一輪的投資周期也將重新開始。
三、結(jié)語。
根據(jù)上面的風險期劃分，可以將投資于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的風險投資按企業(yè)的生命周期分為四個部分，包括種子期的小投入、初創(chuàng)期的大投入、成長期的大投入以及成熟期的部分投入。要促進互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的高速成長，風險投資公司所投入的資金就應(yīng)該與該企業(yè)所處的成長階段相匹配，并根據(jù)企業(yè)不同的成長階段采用不同的資金以及管理策略，從而能夠幫助企業(yè)規(guī)避風險，促進高科技企業(yè)又快又好地發(fā)展，最終實現(xiàn)高科技企業(yè)資本增值的目的。
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