關(guān)于國際資本外逃問題的思考

 1.趨利避險。當存在利差、匯差、收益差的情況下，為獲取高收益，也會引起違規(guī)資本外流。(1)匯率因素：主要是指匯率高估，使人們產(chǎn)生對未來匯率貶值的預期，促使人們將本幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為外幣資產(chǎn)導致資本外逃。(2)利差：金融壓制環(huán)境中資本的相對價格差異將產(chǎn)生套利的機會，特別是在匯率機制缺乏靈活性的情況下，會引發(fā)短期資本在國際間的無風險套利。(3)財政赤字和通貨膨脹：財政赤字靠印發(fā)貨幣彌補，等于向國內(nèi)居民征收了一筆“通貨膨脹稅”，赤字即使靠發(fā)行債券或借外債來維持，也使居民產(chǎn)生政府將債務(wù)貨幣化或增加稅收還債的預期，從而減少其持有的本幣資產(chǎn)。

　　2.逃避管制。比較突出的是規(guī)避投資管理和外匯管理。如對境外投資實行嚴格的審批制，一些企業(yè)或個人將資金未經(jīng)批準轉(zhuǎn)移或截留境外，企圖投資獲益；實施數(shù)量控制型的外匯管制意味著居民會喪失用匯的靈活性，使居民不愿將外匯匯回或留在國內(nèi)；國內(nèi)金融資產(chǎn)的交易成本高于國際交易成本，居民有強烈的動機將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到國外。

　　3.非法收入、灰色收入和私人資本安全轉(zhuǎn)移的需要。(1)轉(zhuǎn)移從事走私、販毒、詐騙、偷漏稅等非法所得，或貪污、受賄、尋租形成的“灰色收入”。(2)實現(xiàn)化公為私。一些處于體制轉(zhuǎn)軌時期的國家，國有企業(yè)約束和內(nèi)部監(jiān)控機制不健全，企業(yè)和個人通過各種方式將國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到境外的私人賬戶。(3)轉(zhuǎn)移個人財產(chǎn)。出于安全性和保密性，擁有巨額財產(chǎn)者為避免引起社會的非議，一些私營企業(yè)主擔心私人合法資本被侵占，將資本轉(zhuǎn)向所謂“避風港”國家。

　　　�。ǘ�）從宏觀經(jīng)濟角度考察。

　　從宏觀角度看，資本外逃主要表現(xiàn)為不同經(jīng)濟變量之間相互作用以及宏觀政策與微觀主體之間的相互作用的結(jié)果。

　　1.宏觀經(jīng)濟的失衡。80年代資本外逃嚴重的拉美國家普遍存在嚴重的宏觀失衡，政府宏觀經(jīng)濟政策的失誤導致的嚴重經(jīng)濟衰退、匯率高估、通貨膨脹和財政赤字并存，使國內(nèi)投資風險加大，形成資本外逃、舉昔外債、宏觀失衡的互相刺激和不斷強化的惡性循不。轉(zhuǎn)軌時期的俄羅斯也是陷入“全面的綜合危機”之中，經(jīng)濟嚴重衰退，在財政巨額赤字、債臺高筑、通脹嚴重的情況下出現(xiàn)了大量的資本外逃。資本外逃與經(jīng)濟增長呈現(xiàn)出明顯的負相關(guān)性，那些主要影響經(jīng)濟增長的因素自然也會影響到資本外逃的規(guī)模和方向。

　　2.制度的缺陷。主要表現(xiàn)在以下幾方面：市場機制和宏觀調(diào)控制度不完善；硬性的外匯管制和不合理的稅收制度；對財產(chǎn)權(quán)利的法律保障不健全，個人所得稅較高，有產(chǎn)者對其資金無安全感；政府部門貪污腐敗。現(xiàn)象嚴重，法人走私盛行，外貿(mào)企業(yè)與有關(guān)單位、個人違法亂紀現(xiàn)象嚴重；海關(guān)、銀行與央行外匯管理上各自存在著薄弱環(huán)節(jié)，各涉外管理機構(gòu)之間未能有效協(xié)調(diào)合作等。

　　3.不對稱風險。萊沙德和威廉遜(D.R.LessardandJ.Williamson,1987)通過實證分析，對“不對稱風險理論”進行了發(fā)展，他們強調(diào)除了一國宏觀經(jīng)濟基本因素之外，發(fā)展中國家某些歧視性的宏觀經(jīng)濟和管理

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