證券交易印花稅亟待調(diào)整

    去年以來(lái),我國(guó)股市出現(xiàn)市場(chǎng)交易不活躍,熱點(diǎn)不突出,市場(chǎng)流動(dòng)性較低的狀況,原因在于投資者機(jī)構(gòu)化與市場(chǎng)容量之間,以及價(jià)值化投資理念與市場(chǎng)基礎(chǔ)之間的矛盾正在日益凸現(xiàn)。 

    在這樣的情況下,解決當(dāng)前股市問(wèn)題的主要任務(wù)就是為投資者營(yíng)造一個(gè)合適的盈利環(huán)境。這也正是中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)提出的,堅(jiān)持監(jiān)管職能和監(jiān)管方式適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的要求,給予市場(chǎng)主體更多的發(fā)展空間。 

    由此,為投資者創(chuàng)造合適交易制度,降低交易成本,提高市場(chǎng)流動(dòng)性理應(yīng)成為必然之舉。目前實(shí)施T＋0交易機(jī)制和調(diào)整漲跌幅限價(jià)幅度時(shí)機(jī)還不太成熟,而降低印花稅,進(jìn)而降低交易成本比較可行。一方面,從調(diào)節(jié)市場(chǎng)交投的效果來(lái)看,印花稅對(duì)股價(jià)和成交量存在著較為顯著的影響。筆者的研究表明,1998年6月印花稅稅率由0.5%降為0.4%時(shí),滬、深A(yù)股市場(chǎng)的股價(jià)指數(shù)分別累計(jì)上升10.56%和10.34%,成交量分別增加10.63%和8.16%。另一方面,隨著我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的自主性動(dòng)力增強(qiáng),企業(yè)效益不斷提高,政府的稅收和財(cái)政收入持續(xù)增長(zhǎng),同時(shí)地方在印花稅中共享比例較低,這使得政府的財(cái)政收入對(duì)印花稅的依賴(lài)度都大大降低。 

    從西方國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,證券交易印花稅呈下降趨勢(shì),最終大部分發(fā)達(dá)國(guó)家都逐步取消了印花稅。一方面,西方國(guó)家證券稅制經(jīng)歷了由交易印花稅為主向所得稅為主的轉(zhuǎn)變,逐漸建立了以所得稅為主的稅收體系,從而通過(guò)證券投資所得而不是印花稅來(lái)調(diào)控證券市場(chǎng)。另一方面,隨著場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈,各國(guó)為了降低交易成本,刺激市場(chǎng)交易,提高證券市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,逐步下降印花稅率,直至取消。 

    因此,無(wú)論是從當(dāng)前的資本市場(chǎng)狀況,還是對(duì)我國(guó)股票交易印花稅作用的分析,以及與其它市場(chǎng)的橫向比較,都說(shuō)明我國(guó)的印花稅還有進(jìn)一步改革的空間,降低印花稅正當(dāng)其時(shí)。 

    ●建議 

    傾向于不改變稅率的情況下采用單邊征收的方式。在當(dāng)前的情況下,應(yīng)該向賣(mài)方征收,鼓勵(lì)投資者購(gòu)買(mǎi)證券 

    印花稅改革的基本思路是降低稅率,目前主要有以下幾種方式可供選擇: 

    第一,單邊征收。即只對(duì)買(mǎi)方或只對(duì)賣(mài)方征收。目前世界上其他國(guó)家有不少實(shí)行交易稅單邊征收的,其中既有對(duì)買(mǎi)方單邊征收,也有對(duì)賣(mài)方單邊征收。采用這種方法的國(guó)家有英國(guó)、愛(ài)爾蘭、韓國(guó)等。采用單邊征收的方式,既降低了印花稅水平,也使得買(mǎi)方成本和賣(mài)方成本不一致,進(jìn)而可以體現(xiàn)出不同的稅收扶持政策。 

    第二,降低稅率。目前A、B股適用稅率都為0.2%,如果直接降低印花稅稅率的話(huà),估計(jì)可以降0.05個(gè)百分點(diǎn)或降0.1個(gè)百分點(diǎn),降至0.15%或0.1%。這種方式從總體水平上看會(huì)降低投資者的交易成本,但無(wú)法體現(xiàn)出對(duì)買(mǎi)賣(mài)行為的差別調(diào)控。 

    第三,采用單筆定額稅。即不論交易金額大小,對(duì)每筆交易征收相同的稅。采用這種方法的國(guó)家有瑞士、加拿大。這種征稅方式對(duì)于金額較大的交易有利,交易額越大,平均成本越低。采用單筆定額稅,能體現(xiàn)出對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的扶持。機(jī)構(gòu)投資者在傭金方面事實(shí)上已經(jīng)比一般投資者優(yōu)惠,所以如果采用單筆定額稅會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者和一般投資者的交易成本差別,有失公平。 

    第

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