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開放B股市場帶來的風(fēng)險及對策
摘要：我國出臺了開放B股市場政策，這為B股市場帶來了生機(jī)和活力，與此同時，也帶來了股市“泡沫”風(fēng)險、市場風(fēng)險、人民幣風(fēng)險、融資風(fēng)險以及商業(yè)銀行風(fēng)險等。本文通過對上述風(fēng)險的分析，提出了防范風(fēng)險的對策，以期在開放B股市場過程中做到趨利避害，更好地發(fā)揮開放B股市場對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極作用。
長期以來，我國外匯資金相對短缺。為此，我國建立了B股市場來吸引國外的投資，并將居民的外匯存款用于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)中有外匯需求的項目，但這還不能滿足外匯貸款的需要。近年來，由于H股、紅籌股的大量發(fā)行，B股市場的國際融資功能減弱，而且快速增長的國內(nèi)居民外匯存款大量被拆放海外或者用來購買外國債券，直接影響了我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。為順應(yīng)這一形勢的變化，為國內(nèi)居民開放B股市場政策應(yīng)運(yùn)而生。
一、開放B股市場帶來的風(fēng)險
開放B股市場是我國振興和發(fā)展B股市場的重大舉措，也是我國B股市場定位由“利用國際間接投資”向“利用國內(nèi)外外匯資金”轉(zhuǎn)變的重要標(biāo)志，可有效地促進(jìn)整個證券市場不斷完善和健康、穩(wěn)定發(fā)展，加速我國資本市場與國際資本市場接軌的進(jìn)程，對我國經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義和戰(zhàn)略意義。
開放B股市場對于我國長遠(yuǎn)發(fā)展的作用是顯然的，但還應(yīng)清楚地認(rèn)識到開放B股市場所帶來的風(fēng)險。
1、股市“泡沫”風(fēng)險。據(jù)統(tǒng)計，2000年中期B股股票平均每股收益為0.0820元／股，而深滬兩市上市公司平均每股收益為0.1037元／股，顯然B股上市公司整體業(yè)績比整個證券市場上市公司業(yè)績要差26％。從業(yè)績虧損股票的隸屬關(guān)系看，它們多數(shù)出自含B股的上市公司之中；從行業(yè)角度看，B股上市公司主要集中分布在紡織、鋼鐵冶金、五金家電、輕工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中；從B股市場投資者隊伍看，國內(nèi)投資者占大多數(shù)，他們雖然經(jīng)歷多次股市波動的洗禮，但許多投資者的依賴意識仍很嚴(yán)重，“賺了錢歸自己，輸了錢找政府”的觀念依然存在。面對開放B股市場政策的出臺，許多國內(nèi)投資者不是尋找風(fēng)險——收益的最佳結(jié)合點，而是“一哄而上”，使B股市場股價不斷被炒高，沒有業(yè)績支撐的股市的泡沫成分不斷增大。因此，B股市場目前的繁榮現(xiàn)象并不意味著B股市場風(fēng)險的弱化，快速技升后的巨大獲利將會對B股市場的未來走勢造成巨大壓力。一旦“泡沫”破滅，不僅傷害到投資者，而且直接危及B股市場的健康、安全運(yùn)行，引起經(jīng)濟(jì)波動。
2、市場風(fēng)險。開放B股市場前，按我國《證券法》規(guī)定，“禁止境內(nèi)投資者參與B股交易”，然而實際上違規(guī)投資者始終禁而不止。到1999年，B股市場上前十強(qiáng)中只剩下位列第九的唯一境外券商里昂證券；2000年境外券商對B股市場更為缺乏興趣。據(jù)有關(guān)部門測算，在開放B股市場前，非法參與B股市場交易的開戶數(shù)已經(jīng)超過了合法的開戶數(shù)。因此，B股投資者隊伍已從最初設(shè)市時國外投資者一統(tǒng)天下變?yōu)閲鴥?nèi)代理人共同操割，B股市場偏離了當(dāng)初吸引國外外匯資金投資的設(shè)計思路。
開放B股市場后，由于對大量存在的先期違規(guī)入市資金加以認(rèn)真清理的難度較大，因而很難確保國內(nèi)居民能在同一法律環(huán)境下平等地投資B股市場。隨著B股市場行情的上揚(yáng)，先期違規(guī)入市者將從中獲利。更為糟糕的是一旦B股市場行情出現(xiàn)大幅上揚(yáng)，大量先期違規(guī)入市者的獲利回吐會造成B股市場的劇烈震蕩。因此，目前B股市場“有價無市”、“無量空漲”的現(xiàn)狀一方面給先或違規(guī)入市者提供獲取暴利的機(jī)會，另一方面為B股市場增添了諸多不確定性因素，使B股市場潛伏著震蕩風(fēng)險，短期上揚(yáng)
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