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新世紀(jì)股市的新投資理念
當(dāng)人們由20世紀(jì)跨入21世紀(jì)的同時(shí)，也在經(jīng)歷一場(chǎng)改變我們生活、交流，思維和發(fā)展方式的深刻革命。知識(shí)經(jīng)濟(jì)，使我們突破時(shí)空限制，世界變得更小，更透明！信息變得更及時(shí)、更對(duì)稱，對(duì)股市而言，這一變不僅改變了投資者的結(jié)構(gòu)，也將改變投資者原有的理念與投資方式�？缛胄率兰o(jì)后中國(guó)股市也以一輪強(qiáng)勁的升勢(shì)造就了一大批漲幅300%的個(gè)股。而就在大盤創(chuàng)新高的過程中仍有原地不動(dòng)的個(gè)股。研究和探討這種股價(jià)根據(jù)公司質(zhì)地不同而繼續(xù)不斷分化的內(nèi)在規(guī)律，以便把握21世紀(jì)股市的脈絡(luò)，更新投資理念。
一、以市值衡量上市公司的價(jià)值
上市公司的市值，即上市公司整體的價(jià)值，用該上市公司所有股票的總價(jià)來衡量。上市公司的價(jià)值表現(xiàn)為該公司股票的市價(jià)總值，即該公司股價(jià)×總股本＝每股收益×市盈率×總股本＝凈利潤(rùn)×市盈率，方法是，首先評(píng)價(jià)公司的價(jià)值，即總市值，再用總市值除以公司總股本，得出的股價(jià)，即是該公司股票的合理價(jià)值。股價(jià)的上漲是價(jià)值低估的結(jié)果，但是，股價(jià)高的公司未必比股價(jià)低的公司市值大，滬深股市價(jià)格最高的“億安科技”漲到100元，市值仍然只是股價(jià)最低“馬鋼股份”的一個(gè)零頭。股價(jià)的分化只是投資的表面，通過對(duì)公司價(jià)值的判斷從而使市值分化才是掌握了投資的本質(zhì)。而事實(shí)上越來越多的理性投資者把眼光集中在上市公司的成長(zhǎng)性和發(fā)展?jié)摿ι�。在�?guó)外、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的投資者歷來把市值看作公司實(shí)力的象征，世界500強(qiáng)，及億萬富豪的排行榜都把市值作為最重要的評(píng)判指標(biāo)之一。另一方面，市值是由投資者的投資行為形成的，因此市值指標(biāo)直接反映上市公司對(duì)社會(huì)資本的吸納能力，是投資者對(duì)公司看好的程度和社會(huì)資本在公司內(nèi)部的積聚程度，這樣，越是受投資者看好的公司，其吸納社會(huì)資本的能力越強(qiáng)，市值就越大�，F(xiàn)在人們普遍接受這樣一個(gè)事實(shí)，位于新興產(chǎn)業(yè)中的一些公司，虧損累累，但其市值卻大幅上升，無法用其凈利潤(rùn)和市盈率來解釋其股價(jià)的上漲。如互聯(lián)網(wǎng)公司往往自誕生的那一天起就開始虧損，沒有凈利潤(rùn)。而股價(jià)一升再升。這就要用新興產(chǎn)業(yè)的市值規(guī)律來解釋，其中最說明問題的是雅虎規(guī)則：“只要互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張速度繼續(xù)維持，投入互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的社會(huì)資本也將繼續(xù)增長(zhǎng)”。這種增長(zhǎng)是出自于互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)高速增長(zhǎng)在現(xiàn)實(shí)和廣闊發(fā)展前景的樂觀預(yù)期。這種預(yù)期導(dǎo)致了一種事實(shí)：在以互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的新一輪產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)大調(diào)整的宏觀經(jīng)濟(jì)背景之下，網(wǎng)絡(luò)公司不斷攀升的市值正是來源于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)的價(jià)值轉(zhuǎn)移。
二、用發(fā)展眼光和擴(kuò)張能力看待上市公司的股價(jià)
除傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期必然導(dǎo)致這一價(jià)值的轉(zhuǎn)移外，另一個(gè)重要原因是以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新興產(chǎn)業(yè)在依托資本市場(chǎng)進(jìn)行資本運(yùn)作時(shí)采取的是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)截然不同的模式，它不需要通過自身形式規(guī)�；某跏假Y本積累，而只需擁有一定的網(wǎng)絡(luò)資源、或建立起一個(gè)可行的商業(yè)模式，甚至只需要一個(gè)有成功希望的創(chuàng)意就可獲得風(fēng)險(xiǎn)資本的注入，然后通過頻繁的資本運(yùn)作來擴(kuò)大對(duì)網(wǎng)絡(luò)資源的占有、推廣商業(yè)模式、實(shí)現(xiàn)創(chuàng)意。這種網(wǎng)絡(luò)資源以模式、創(chuàng)意吸納的風(fēng)險(xiǎn)資本的預(yù)先投入推動(dòng)著規(guī)模擴(kuò)張的成功。美國(guó)在線（AOL）成功收購(gòu)“時(shí)代華納”足可說明這種價(jià)值的潛力。作為一家成立不到10年的互聯(lián)網(wǎng)公司，AOL以驚人的速度實(shí)現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域內(nèi)規(guī)模的擴(kuò)張，而投資者也對(duì)這種高速的成長(zhǎng)給予了慷慨的資本支持，雖然在其市值成百上千位的膨脹過程中始終有“泡沫”的隱憂，但當(dāng)其憑借市值優(yōu)勢(shì)終于將“時(shí)代華納”這樣的傳媒巨擘收歸于旗下時(shí)，其中的泡沫部分市值就被實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)所填充，進(jìn)而又為下一次的飛躍奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。這種全新的資本運(yùn)作模式，使網(wǎng)絡(luò)市值以更驚人的速度通過吞噬傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)地來獲得自身的壯大和充實(shí)。所以億安科技股價(jià)上升只是表象：市值擴(kuò)大才是實(shí)值，當(dāng)市值做大了，隨后就有可能的收購(gòu)、兼并網(wǎng)絡(luò)的、數(shù)碼科技的、新能源的，各項(xiàng)充實(shí)項(xiàng)目注入使公司的市值有了成長(zhǎng)性基礎(chǔ)；開始這些項(xiàng)目還可能要依靠關(guān)聯(lián)交易，而公司市值大了，實(shí)力強(qiáng)了，在資本市場(chǎng)上的聲譽(yù)也響了。它的股價(jià)一路飚升也就不足為奇了。
三、對(duì)不同潛質(zhì)的公司評(píng)價(jià)方式應(yīng)不同
資本總是處于不斷流動(dòng)之中，并且總是從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。互聯(lián)網(wǎng)公司不斷攀升的市值正是來源于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)的價(jià)值轉(zhuǎn)移。1999年美國(guó)股
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