影響B(tài)股的長期因素及潛在機(jī)遇

  [摘要]中國經(jīng)濟(jì)的高增長及其在全球經(jīng)濟(jì)中的一枝獨(dú)秀，可以為B股市場(chǎng)的全面發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，并提供良好的宏觀環(huán)境。隨著2001年以來美國聯(lián)邦基金利率和貼現(xiàn)率以及港幣利率的逐級(jí)下調(diào)，它們相對(duì)B股市場(chǎng)的比價(jià)效應(yīng)、刺激和滯后作用，終將在中線上漲和長期趨勢(shì)中體現(xiàn)出來。作為對(duì)外開放的重要窗口，B股市場(chǎng)將成為外資介入中國股市、進(jìn)行戰(zhàn)略投資或者收購兼并的主要渠道。B股市場(chǎng)是中國進(jìn)行各種金融創(chuàng)新活動(dòng)的試驗(yàn)場(chǎng)。關(guān)于B股市場(chǎng)新增投資主體的可行性分析。無論將來和A股市場(chǎng)合并與否，B股及其和A股、H股市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)都將繼續(xù)給廣大投資者提供獨(dú)特的盈利機(jī)會(huì)。

　　中國經(jīng)濟(jì)的高增長及其在全球經(jīng)濟(jì)中的一枝獨(dú)秀，可以為B股市場(chǎng)的全面發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，并提供良好的宏觀環(huán)境

　　1991至2000年中國經(jīng)濟(jì)增長率高達(dá)10.13％，屬于經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快的國家。不論和全球平均水平還是和發(fā)達(dá)國家平均水平相比，中國經(jīng)濟(jì)增長率都高出1倍以上。隨著中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對(duì)外開放，各類企業(yè)對(duì)外來資本的需求也逐漸增長，B股市場(chǎng)的上市公司數(shù)量呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢(shì)。未來5年中國的經(jīng)濟(jì)增長率仍將保持年均7.3％的水準(zhǔn)，到2010年國內(nèi)生產(chǎn)總值將比2000年增長一倍。英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》研究報(bào)告也預(yù)測(cè)，未來5年中國年均吸收的外國直接投資將達(dá)到576億美元，占全球份額的6.5％。由此可見，作為全球最有潛力的經(jīng)濟(jì)體，中國GDP的高增長有望為B股的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

　　開放B股市場(chǎng)的政策除了吸引更多的外國投資者目的之外，還希望為境內(nèi)擁有外匯的居民開辟一條新的投資渠道，以促進(jìn)市場(chǎng)的發(fā)展。眾所周知，在國際比較分析中，如果一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)增長情況最佳或者處于方向逐漸好轉(zhuǎn)的周期之中，則股票市場(chǎng)的基本趨勢(shì)就會(huì)增長得最為快速，并為市場(chǎng)參與者提供顯著的收益。發(fā)展中的B股市場(chǎng)必將吸引越來越多的全球資產(chǎn)分布型投資者介入。

　　隨著2001年以來美國聯(lián)邦基金利率和貼現(xiàn)率以及港幣利率的逐級(jí)下調(diào)，它們相對(duì)B股市場(chǎng)的比價(jià)效應(yīng)、刺激和滯后作用，終將在中線上漲和長期趨勢(shì)中體現(xiàn)出來。

　　在歷史上最長的增長期過后，美國已經(jīng)處于衰退的邊緣。加上“9.11”恐怖襲擊事件的沖擊，逼迫美國聯(lián)邦儲(chǔ)備局2001年以來連續(xù)10次下調(diào)聯(lián)邦基金利率和貼現(xiàn)率。隨著11月6日將利率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率只為2％，貼現(xiàn)率僅為一厘半。其中，美國聯(lián)邦基金利率已經(jīng)處于61年以來的最低水平！香港由于實(shí)行聯(lián)系匯率制度，因此利率政策一向追隨美國，港元利率1月3日至11月6日也連續(xù)10次下調(diào)。此外，針對(duì)全球24家主要金融機(jī)構(gòu)的調(diào)查顯示，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)還將在12月11日第11次降低聯(lián)邦基金利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，從而僅剩下1.75％的水平。

　　在美元、港元以及中國主要外幣幣種存款利率大幅度、高頻率調(diào)低的大背景之下，它們對(duì)于大陸廣大外匯儲(chǔ)蓄存款居民而言，相對(duì)收益率勢(shì)必會(huì)下降，而B股市場(chǎng)的“相對(duì)價(jià)值?應(yīng)將更加凸顯出來。因?yàn)樯献CB股市場(chǎng)的結(jié)算幣種為美元，而深證B股結(jié)算幣種則為港元，所以，在理論上，美國聯(lián)邦基金利率和貼現(xiàn)率及港幣利率的下調(diào)，對(duì)B股市場(chǎng)而言屬于重大利好因素。但是，由于B股自從2001年5月28日以來，就一直處于中線下跌趨勢(shì)之中，因此市場(chǎng)對(duì)重大利好存在“反應(yīng)不足?的非理性現(xiàn)象。當(dāng)然，美元、港幣和中國境內(nèi)主要外幣幣種存款利率大幅度、高頻率的下調(diào)及其影響，最終會(huì)在B股市場(chǎng)下一輪的中線上漲行情以及長期趨勢(shì)中充分體現(xiàn)出來，甚至轉(zhuǎn)而出現(xiàn)過度反應(yīng)。

　　作為對(duì)外開放的重要窗口，B股市場(chǎng)將成為外資介入中國股市、進(jìn)行戰(zhàn)略投資或者收購兼并的主要渠道

　　中國將在2001年12月11日正式成為會(huì)員，從而逐漸遵循國際通行方式吸引外資。但是，根據(jù)中國加入WTO的承諾，外資全面介入A股市場(chǎng)在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)依然有多種限制。因此，至少在5年之內(nèi)或者人民幣自由兌換之前，B股市場(chǎng)將繼續(xù)成為外資介入中國股市的主要渠道。作為人民幣特種股票，B股就是中國股市上惟一對(duì)外資開放的投資工具，也是惟一沒有進(jìn)出限制的市場(chǎng)，從而理應(yīng)繼續(xù)成為證券市場(chǎng)對(duì)外開放的窗口。當(dāng)然，外資進(jìn)入B股市場(chǎng)的目的除了進(jìn)行投機(jī)炒作攫取差額利潤之外，收購兼并中國企業(yè)、以策略投資者身份參與經(jīng)營

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