B股市場面臨大發(fā)展

 　　對監(jiān)管者而言，當(dāng)前迫切需要考慮并付諸實施的事情，一是如何進一步擴大容量，以平抑短期可能出現(xiàn)畸曲的供求矛盾；二是如何加強外匯管理，以確保整個金融市場的安全。

　　經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國證監(jiān)會決定，允許境內(nèi)居民以合法持有的外匯開立B股帳戶，交易B股股票。這一政策在上周初的出臺，對我國的B股市場及其投資者而言，無疑具有里程碑式的意義。

　　2月19日以來，關(guān)于B股的話題始終是投資者心目中的熱門。尤其那些原本合法持有外匯存款的人，更有躍躍欲試的沖動。本周，各大證券公司B股開戶柜臺前人頭攢動，滬深兩地B股開戶總數(shù)不斷上升。在這樣一個時刻，如果我們能進行冷靜而理性的思考，充分理解新政策的含義，對于把握B股未來的發(fā)展方向應(yīng)是大有好處的。

　　一、新政策出臺的意義所在

　　允許境內(nèi)居民以合法持有的外匯進行B股買賣，如果僅僅從對市場利多利空的層面來理解，顯然是很不全面的。新政策的出臺，尤其選擇在中國加入WTO的日期逐漸明朗化的時候出臺，應(yīng)該具有極其深遠(yuǎn)的意義。

　　按照WTO有關(guān)條文規(guī)定，我國成為世貿(mào)組織成員國之后，金融市場的對外開放將有一個相對明確的時間表。所謂市場開放，也即是說，境內(nèi)投資者與境外投資者應(yīng)處在平等的位置上，境內(nèi)投資者能夠參與的，境外投資者也應(yīng)該能夠參與，反之亦然。因而，放開境內(nèi)居民買賣B股的限制，是我國政府實現(xiàn)金融市場開放過程中邁出的堅實一步，既是一種姿態(tài)，更是一種信號。

　　實際上，加入WTO后，經(jīng)過一段過渡期以后，包括A股市場在內(nèi)的其他金融市場也將全方位開放。當(dāng)然，直接對外開放A股市場，且不說目前的最基礎(chǔ)條件不具備，而且無論從監(jiān)管者的角度，還是從一般投資者的角度，都明顯缺乏經(jīng)驗，不可控的因素較多。但是，在正式“入世”之前的最后關(guān)頭，我們將B股市場推到一個“國際化”的相當(dāng)前沿，讓境內(nèi)投資者與國際投資者有面對面直接碰撞、競爭的環(huán)境，對于我國在過渡期開始的最初，在政府相對能夠控制的一定范圍內(nèi)，進行試驗，無疑可積累豐富的實際經(jīng)驗，為逐步提高我國資本市場的對外開放水平打下扎實基礎(chǔ)。當(dāng)然，在這個過程中，一方面，我們要在開放的前提下，進一步完善市場規(guī)則；另一方面，為了保證金融的絕對安全，政府應(yīng)該加大對外匯市場的管理力度，如此才能將試驗的范圍控制好。

　　向境內(nèi)居民開放B股市場，在其凸顯“試驗田”作用的同時，投資者數(shù)量必然會在較短的時期內(nèi)，快速得到增長，由此帶來的直接效果，B股市場的活躍度將充分體現(xiàn)。當(dāng)一個市場趨活之后，則其對市場內(nèi)外投資人的吸引力就會大大增強，不僅對境內(nèi)投資者，更會引起境外投資人的高度關(guān)注。由此，原先提出的通過B股市場吸收直接外資（真正意義上的外國資金）的目的也可以真正得到實現(xiàn)。

　　對于境內(nèi)的上市公司，境內(nèi)居民對其經(jīng)營狀況的了解，比之境外投資者來說，無疑要來得更加直接和真切。因此，如果境內(nèi)投資者的投資熱情高漲，必將帶動境外人士的投資積極性。如此，我們的市場就能夠走上良性發(fā)展的軌道，通過擴容大量吸引外資也便有了現(xiàn)實可行性。衷心希望在今后無須太長的時間里面，我們的B股市場能呈現(xiàn)這樣一個可喜的局面：市場交易趨于活躍———大盤趨勢牛態(tài)盡顯———市場規(guī)�？焖贁U大———大量吸引境外外資。

　　二、新政策出臺對大盤的影響

　　從市場供求的角度分析，允許境內(nèi)居民進入B股市場的政策出臺，短期而言，將使供需雙方的力量從原先的相對平衡狀態(tài)急劇向需方傾斜。因此，可以預(yù)期的是，當(dāng)兩地B股市場恢復(fù)交易以后，股指將有一個快速無量空漲的階段，直至達(dá)到一個新的相對平衡位置。

　　直觀而言，短期需求的爆發(fā)力量之強可能會超乎想象。主要來源于心理面。這些多頭力量，既有來自新開戶的資金，也有原先已經(jīng)在場內(nèi)的空頭回補因素。因此，筆者個人認(rèn)為，對于監(jiān)管者而言，當(dāng)前最迫切需要做的

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