2002年中國證券市場展望（一）

●2001年是1990年以來世界經(jīng)濟形勢最為嚴峻的一年，世界經(jīng)濟發(fā)展速度的明顯下降對我國出口造成比較嚴重的影響。截止2001年三季度，盡管我國國際收支狀況良好，出口降幅已明顯趨緩，但投資和社會消費品零售總額的增速仍有回落的可能，失業(yè)率有所上升。國內(nèi)外經(jīng)濟形勢對我國的經(jīng)濟增長和中國政府的宏觀經(jīng)濟管理能力提出新的挑戰(zhàn)。

●目前我國經(jīng)濟并未完全擺脫通貨緊縮的影響，同時，防范和化解金融風險的任務十分艱巨，內(nèi)需將主導我國的經(jīng)濟發(fā)展，因此，政府實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策在相當一段時期內(nèi)不會發(fā)生改變，這對中國證券市場的發(fā)展將是有利的。

●2001年行業(yè)發(fā)展狀況：2001年1－9月電子及通訊產(chǎn)品制造業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)定快速增長態(tài)勢，增長速度仍穩(wěn)居各行業(yè)首位；房地產(chǎn)業(yè)、電力工業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、交通運輸業(yè)和零售業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長態(tài)勢；煤炭行業(yè)增長速度雖有所回落，但煤炭生產(chǎn)結構明顯改善；鋼鐵工業(yè)也保持較高速增長；石油化工行業(yè)受國際市場油價波動的不利影響，開始出現(xiàn)產(chǎn)出增長但收入和效益回落的不利增長局面；汽車工業(yè)進入三季度以后，基本扭轉了自3月份以來的產(chǎn)銷逐月下滑狀態(tài)，企業(yè)經(jīng)營狀況明顯好轉；而批發(fā)業(yè)的增長速度出現(xiàn)較大滑坡。

●2002年行業(yè)走勢預測：2002年通訊設備制造行業(yè)將會迎來一個新的發(fā)展機遇；鋼鐵產(chǎn)品市場供需都還能保持一定的增長速度；交通運輸業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)有望再上一個臺階；煤炭市場供應將有較大缺口，貨緊價升是煤炭市場的主要特征；汽車行業(yè)存在著較多促進需求強勁增長的因素，同時產(chǎn)品結構的調(diào)整仍將繼續(xù)；電力增長速度將低于去年；醫(yī)藥行業(yè)的增長會放緩；房地產(chǎn)仍有發(fā)展空間，但會進入調(diào)整階段；批發(fā)業(yè)效益會繼續(xù)滑坡，石化行業(yè)和零售業(yè)將會進一步分化。

●對影響證券市場走勢諸多確定、不確定因素的分析，我們認為2002年的上證綜合指數(shù)可能會以1500點為中軸線，在1150－1850點之間振蕩調(diào)整的可能性最大。

●2002年上市公司業(yè)績整體上很難有較高增長，但業(yè)績比往年更加真實，今年會有更多的民營企業(yè)、合資公司上市，股權轉讓會更多，CDR有可能實施，這些將為證券市場注入新的活力。

●2002年證券公司在三大傳統(tǒng)業(yè)務方面面臨著前所未有的挑戰(zhàn)，在激烈的市場競爭中，證券公司必須立足國內(nèi)、放眼世界，加強研發(fā)能力，努力進行業(yè)務創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，保持自身的鮮明特色，形成核心競爭力。同時，通過收購兼并、合資合作拓展生存空間。

●2002年機構投資者的投資方式將由原來的粗放式做莊制開始向集約式的組合投資制發(fā)展；重視績優(yōu)股、高紅利、高分配股和藍籌股，將會成為機構投資者的主要投資理念；防范風險，波段操作，買跌殺漲，微利變現(xiàn)將會成為機構投資者的主要操作策略。

第一篇 宏觀經(jīng)濟與政策

作為國民經(jīng)濟的一個重要組成部分和晴雨表，證券市場與宏觀經(jīng)濟歷來有著深刻的內(nèi)在聯(lián)系。我們可以看到，對證券市場影響最深刻、最明顯或引起市場急劇波動的因素往往是宏觀經(jīng)濟和宏觀政策。上市公司的業(yè)績或市場預期可能在一年內(nèi)發(fā)生很大的變化，但是，作為驅動股票市場價格的一個重要因素，上市公司的整體投資價值則在一個較長的時期一般都比較穩(wěn)定，很難在短期內(nèi)或一年內(nèi)發(fā)生很大的變化。而宏觀經(jīng)濟特別是宏觀政策則可能在較短的時間或一年內(nèi)發(fā)生較大的變化，并引起證券市場的急劇波動。事實上，如果不考慮技術革命的影響，不管是單個的上市公司還是全體上市公司，其業(yè)績及其投資價值變動往往是由宏觀經(jīng)濟和宏觀政策變化而導致的。從這個意義上講，多數(shù)國家的證券市場都是由宏觀經(jīng)濟特別是宏觀政策主導的市場。

一、2001年宏觀經(jīng)濟形勢概述及2002年展望

1、世界經(jīng)濟形勢

根據(jù)國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）2001年10月份發(fā)布的數(shù)字認為，世界經(jīng)濟增長速度將由2000年的4.7%降到2001年的2.6%。根據(jù)ＩＭＦ的定義，如果世界經(jīng)濟增長速度低于2.5%的話，那么世界經(jīng)濟已經(jīng)進入了所謂增長性衰退。如果世界經(jīng)濟增長速度不能高于2.5%，那么許多國家將受到極為不利的影響，進出口額將下降。

由于美國、歐洲、日本在世界的Ｇ

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