投資項目動態(tài)經(jīng)濟分析中必須考慮的問題

　　企業(yè)投資項目經(jīng)濟可行性評價是項目可行性研究的核心內(nèi)容。以現(xiàn)金流量為定量基礎的凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率等動態(tài)評價指標在項目經(jīng)濟評價中的推廣應用，彌補了靜態(tài)評價指標的局限性。但由于投資項目涉及的時間周期長，投資金額大，因此在項目可行性評價中必須考慮的重要問題是動態(tài)指標的動態(tài)運用。文章通過案例說明：在投資項目凈現(xiàn)值的計算中，根據(jù)未來可能出現(xiàn)的情況對現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率的測算都應該進行及時修正，才能提高經(jīng)濟可行性評價的準確性和可靠性，有效地避免投資風險。并針對我國中、小企業(yè)的現(xiàn)狀，指出企業(yè)基礎管理、市場調(diào)研和預測、國內(nèi)國際經(jīng)濟信息的掌握等都是影響項目現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率的主要因素。

　　關鍵詞：投資項目 動態(tài) 經(jīng)濟 分析 

　　投資，是商品經(jīng)濟及其發(fā)展過程中最為基本、廣泛的經(jīng)濟活動。對于一個國家、一個地區(qū)來說，投資是提高綜合經(jīng)濟實力和經(jīng)濟技術水平的根本途徑；對于企業(yè)來說，投資是擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高盈利能力，增強企業(yè)實力的基本手段。企業(yè)進行擴大再生產(chǎn)投資，大多是通過具體的固定資產(chǎn)投資項目來實施的，投資項目一般都具投資金額大、期限長、風險高、不可逆等特點，一旦失誤，將給投資主體造成無以挽回的經(jīng)濟損失，甚至是致命的打擊，"投資失誤是吞噬人類財富的最大黑洞"。因此，投資者和經(jīng)營者都十分重視投資項目決策過程中的技術經(jīng)濟分析。可以說，在確定投資方向之后，對投資項目的經(jīng)濟效果進行分析、預測和評價是決定項目命運的關鍵，是項目可行性研究的核心部分。在常規(guī)論證方法的基礎上，本文將對投資項目動態(tài)經(jīng)濟分析中的幾個重要問題進行探討。

　　投資項目的經(jīng)濟可行性評價，通常是通過一系列的評價指標來進行的。常用的經(jīng)濟評價指標分為兩類：一類為靜態(tài)評價指標，這類指標比較簡單，可操作性較強，容易被企業(yè)經(jīng)營者理解和運用，在實際中用得比較廣泛。如投資回收期、會計收益率等。但由于此類指標均不考慮資金的時間價值，因而影響了其科學性和合理性，常會對投資決策帶來負面影響。另一類為動態(tài)評價指標，這類指標由于以現(xiàn)金流量為基礎，并運用了貼現(xiàn)技術而使其科學性大大增強，已成為現(xiàn)代理財學的立論基礎，并在我國企業(yè)財務決策的實踐中被推廣使用。常用的動態(tài)評價指標有：投資項目的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率等等。動態(tài)評價指標的運用，在很大程度上彌補了靜態(tài)評價指標的不足。企業(yè)進行投資項目的經(jīng)濟評價，其根本目的是為了論證項目的經(jīng)濟可行性，是為了在變化莫測的市場競爭中多幾分勝算。為了在實踐中達到這個目標，僅用動態(tài)指標替代或補充靜態(tài)指標是不夠的，動態(tài)指標還必須動態(tài)運用。即：必須用動態(tài)的觀念、動態(tài)的信息、動態(tài)的方法來進行動態(tài)指標的測算和評價。所以在投資項目經(jīng)濟評價工作中絕不僅是簡單地找?guī)讉�數(shù)字按指標的計算公式套進去一算，便根據(jù)計算結果作出項目好壞取舍的結論，而應該以動態(tài)的觀念、動態(tài)的方法來對待所用的每一個數(shù)據(jù)。這就要求決策者至少在以下幾方面從更深的層面來考慮問題。

　　一、項目現(xiàn)金流量的動態(tài)測算

　　投資項目的動態(tài)經(jīng)濟評價都是基于項目現(xiàn)金流量來測算的。一個投資項目從立項到項目壽命終結一般都要經(jīng)過較長的投資和收益期。項目的現(xiàn)金流量根據(jù)發(fā)生的時間階段不同分為初始流量、營業(yè)流量和終結流量三部分。其中，初始流量因其發(fā)生的時間階段比較前，一般在估測時偏差較��；終結流量雖發(fā)生的時間階段較遠，但其現(xiàn)金流量較小，貼現(xiàn)后對整個項目的影響不大；關鍵在于營業(yè)流量的測算。營業(yè)流量也稱營業(yè)凈流量，它是項目建成后在漫長的收益期內(nèi)的現(xiàn)金流入量扣除現(xiàn)金流出量之后的凈額，是按計息期分期測算的。從經(jīng)濟分析來說，要求項目收益期的營業(yè)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值能完全彌補投資額的現(xiàn)值，并有余額，才是可行的項目。若以一年為一個計息期，某項目的收益期為十年的話，那么每年的營業(yè)凈流量預測值與未來的實際情況差異過大，就會使投資項目經(jīng)濟可行

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