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論風險投資退出機制
[摘要]：從風險投資的運作機理可以看出，風險投資的退出機制對風險投資的最終成敗有著舉足輕重的作用。而影響中國風險投資業(yè)發(fā)展的關鍵性問題之一就是退出機制不健全。在借鑒國外的成功的經驗時，必須結合我國現實情況的約束作全面分析。目前我國的資本市場、產權交易市場、風險投資體系、法律制度都不完善，而機制的完善不可能一蹴而就�？梢韵冗x擇在現階段切實可行的退出方式以爭取發(fā)展的時間，同時不斷創(chuàng)造條件掃清障礙，最終建立完善的風險投資退出機制。[關鍵字]：風險投資 退出機制
[正文]：
一． 引 言
風險投資（Venture Capital），是一種風靡全球的投資方式。國際上權威機構的定義分別是[1]：根據全美風險投資協(xié)會（NVCA）的定義，風險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)（特別是中小型企業(yè)）中的一種股權資本；相比之下，經濟合作和發(fā)展組織（OECD）的定義則更為寬泛，即凡是以高科技與知識為基礎，生產與經營技術密集的創(chuàng)新產品或服務的投資，都可視為風險投資。
從投資行為的角度來講，風險投資是把資本投向蘊藏著失敗風險的高新技術研究開發(fā)領域的過程。從運作方式看，是指由專業(yè)人才管理下的投資中介向具有潛能的高新技術企業(yè)投入風險資本的過程，也是協(xié)調風險投資家、技術專家、投資者的關系，利益共享、風險共擔的一種投資機制。
風險投資在扶植高科技產業(yè)、推動高新技術產業(yè)化的發(fā)展中起到了舉足輕重的作用，并幫助許多高技術企業(yè)取得了成功。國外研究表明，由風險資本組成的創(chuàng)業(yè)基金對本世紀三個重要的科學發(fā)現，即可編程計算機、晶體管和DNA的最終商業(yè)化起到了至關重要的作用。
特別是在高新技術企業(yè)創(chuàng)建期和成長期，風險投資的作用是不可替代的。據美國“第一風險”投資信息公司1999年12月發(fā)表的報告[2]，美國共有248家新公司在風險資本支持下上市，并創(chuàng)造了籌資194億美元的新紀錄。公司的報告顯示，1999年，由風險資本支持的企業(yè)購并活動也創(chuàng)造了新的紀錄，總金額達307億美元。近50年來，風險資本對美國高科技產業(yè)的成長發(fā)揮了重要作用，新公司上市前的啟動投資主要來自風險資本。英國前首相撒切爾夫人曾說，英國高科技產業(yè)比美國落后10年，主要是風險投資起步比美國晚了10年�？梢�，高技術產業(yè)的發(fā)展離不開風險投資的支撐，風險投資是高技術產業(yè)化的“孵化器”。（不過風險投資和高科技本身并沒有必然的聯(lián)系。風險投資的最終目的是為了獲利，風險投資家決定是否投資的關鍵并不是項目的科技含量，而是看能否賺錢，能否實現資本的增值變現。）
我國正在進入一個科技快速發(fā)展的新紀元，要想使高科技企業(yè)在世界競爭中占有一席之地，就必須建立我國的風險投資體系以推動高科技產業(yè)的發(fā)展。因此國內許多學者都在關注著中國風險投資的狀況，并做了很多相關研究。如《論中國風險投資的機制創(chuàng)新》（成思危，國研網，2001.1.5），《中國式風險投資之路怎么走》（成思危，國研網，2000.11.21），《試論我國目前發(fā)展風險投資的十大誤區(qū)》（劉曼紅，2000，《風險投資在中國》第139頁），《我國目前風險投資熱存在的幾大問題及其對策研究》（張煒，2000），《我國風險投資發(fā)展情況綜述》（徐瑞娥，《經濟研究參考》2001年第55期），《中國風險投資發(fā)展研究》（陳德棉 何崢，《國際金融報》，2000年12月28日）等。他們都結合中國實際，或從宏觀機制，或從微觀主體入手探討了風險投資在中國發(fā)展的現狀、存在的問題和解決的對策。對于目前存在的問題，他們大都提到了融資和蛻資渠道較窄、政府資金過多、投資規(guī)模不大、法律不完善、政策不到位、操作不規(guī)范、缺乏高水平的風險企業(yè)和風險投資家等等。這些探討對加快發(fā)展中國的風險投資有很好的啟發(fā)。
但是我認為，風險投資的退出機制在整個風險投資體系中處于核心地位。因為風險投資是高風險與高收益的結合，而高收益必須通過一定的退出渠道實現。為了實現投資者的目的，就要求市場上有健全的退出機制，讓投資者能夠順利的把資金撤出。中國人民大學風險投資發(fā)
[1] [2] [3] [4] [5]
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