我國上市公司關聯(lián)交易初探

[摘要] 不當關聯(lián)交易在我國上市公司中普遍存在，近年還有發(fā)展的趨勢。這些關聯(lián)交易的特點是形式不斷翻新，目的在于利潤操縱，在有些行業(yè)表現(xiàn)突出。不當關聯(lián)交易對上市公司、對投資者、對股票市場都會造成嚴重的損害。

　　不當關聯(lián)交易在我國上市公司中普遍存在，近年還有發(fā)展的趨勢。這些關聯(lián)交易的特點是形式不斷翻新，目的在于利潤操縱，在有些行業(yè)表現(xiàn)突出。不當關聯(lián)交易對上市公司、對投資者、對股票市場都會造成嚴重的損害。其原因主要是上市公司的股權結構過于集中，公司內部與外部的治理結構不完善，以及缺乏相關的法律法規(guī)。規(guī)范關聯(lián)交易的重點是加強審核、完善公司治理結構、培育中介機構和解決一股獨大的問題。

　　

　　關聯(lián)交易是指一公司或其附屬公司與在該公司直接或間接擁有權益、存在利害關系的關聯(lián)方之間所進行的交易。在國外，關聯(lián)交易是在跨國公司、母子公司制及總分公司制得到廣泛運用時出現(xiàn)的。在西方發(fā)達國家，關聯(lián)交易常常用于節(jié)約交易成本和合理避稅。在亞洲的一些家族企業(yè)和官營企業(yè)中，關聯(lián)交易則被用作在母公司與子公司之間轉移利潤或掩蓋虧損。在我國，由于對關聯(lián)交易的監(jiān)管制度還不完善，上市公司中出現(xiàn)了許多不公平關聯(lián)交易的情況，并借此惡意操縱利潤，造成嚴重的后果。現(xiàn)有的法律法規(guī)對關聯(lián)交易只重披露(事實上，這種披露也是不完整的)，而對其交易的公允性不作評判，也不予干預，這使得濫用關聯(lián)交易的情況不斷發(fā)展，妨礙了證券市場和上市公司的健康發(fā)展。本文將探討我國不當關聯(lián)交易的現(xiàn)狀、影響及成因，并在此基礎上尋求解決這一問題的對策。

　　

　　一、我國上市公司關聯(lián)交易的現(xiàn)狀與特點

　　

　　關聯(lián)交易在我國上市公司中普遍存在，多數(shù)集中于上市公司與其母公司之間或與母公司下屬其他子公司之間。近幾年，我國上市公司的關聯(lián)交易從關聯(lián)購銷發(fā)展到股權轉讓和資產置換，從有形資產的交易發(fā)展到無形資產的交易，形式繁多，愈演愈烈。據(jù)統(tǒng)計，1997年，深滬兩市719家上市公司中有609家披露存在不同程度的關聯(lián)交易，占上市公司總家數(shù)的84．6％，1998年這一比例為80％。2000年這一比例達到93．2%，呈現(xiàn)出大幅上升的趨勢。近年的關聯(lián)交易有以下一些特點：

　　

　　1．交易形式不斷翻新

　　

　　在2000年度的關聯(lián)交易中出現(xiàn)了許多新的交易形式：(1)關聯(lián)重組行為直接表現(xiàn)為對上市公司的饋贈，特別是對每股凈資產值低于1元的ST公司的饋贈。譬如，金荔科技與大股東進行資產置換，置入資產超出部分21998萬元由大股東無償贈予上市公司。該公司每股凈資產也由1999年的－0．496元增至2000年的1.89元。這樣做的目的無非是盡快使上市公司實現(xiàn)“摘帽”。(2)以往較少發(fā)生的委托經營越來越普遍，重慶港九、神馬實業(yè)、有色鑫光、峨眉山、公用科技等公司，受托經營關聯(lián)方資產并獲得較好的收益；另一些上市公司則將劣質資產委托給關聯(lián)方經營，以消除企業(yè)的潛在虧損因素。(3)出現(xiàn)了以商標使用權為主的無形資產關聯(lián)，譬如，廈華電子、萬家樂、美爾雅、粵宏遠等公司的商標使用權轉讓金額都在億元以上。其中廈華電子和粵宏遠的商標權轉讓最后被“叫停”，并由此促成了滬深交易所關于規(guī)范無形資產交易政策的出臺。

　　

　　2．利潤操縱現(xiàn)象明顯

　　

　　孫諍和王躍堂(2000年)的研究結果表明，上市公司就總體而言存在操縱凈資產收益率的傾向，其操縱盈虧的動機直接源于監(jiān)管部門的配股政策、特別處理政策和摘牌政策。董俊莉和俞競(2001年)也指出，只要法規(guī)有一項最低值的要求，落在這個點上的企業(yè)就格外多。1999年3月證監(jiān)會對配股條件進行了修改，規(guī)定每年的ROE不低于6％，3年平均不低于10％。結果1999年度420家上市公司中，ROE在6—8％的公司就由1997年和1998年的24家和25家，急增至67家；而1997年和1998年ROE在5％一6％的公司則由15家和17家，降為3家。這種操縱的具體方式包括：(1)采用“低買高賣”方式，譬如，華天酒店2000年在與大股東的資產置換中，換出資產帳面價值11237萬元，評估價72877元，協(xié)議按賬面價值實施置換，公司借此消除了潛在虧損因素。(2)用托管經營、承包經營、租賃方式短期內從關聯(lián)方獲取穩(wěn)定的收益。(3)通過突擊收購大股東屬下的高

[1] [2] [3] [4] 

【我國上市公司關聯(lián)交易初探】相關文章：

上市公司關聯(lián)方的交易舞弊審計研究的論文04-29

關聯(lián)交易管理辦法06-09

排污權交易初探04-29

我國夏季降水類型初探05-02

我國證券交易制度11-30

我國實行綠色稅收改革初探04-28

我國科技投入與經濟增長關聯(lián)的實證分析05-02

CTOB電子商務交易模式初探04-30

我國資產評估準則體系初探04-28

我國鄉(xiāng)村旅游發(fā)展的問題及對策初探05-02