航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率因素論文
一、股權(quán)集中度（SCR）
本文的股權(quán)集中度定義為一定時(shí)期內(nèi)該企業(yè)前十大股東所持股票的比例。因?yàn)閺墓善钡恼加谐潭壬衔覀兛梢钥闯鲈撈髽I(yè)產(chǎn)權(quán)的變化狀況，一般而言，股權(quán)集中度越高，該企業(yè)的產(chǎn)權(quán)就越穩(wěn)定，這樣股東就越有動(dòng)力實(shí)行對(duì)該企業(yè)的權(quán)利，從而加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的監(jiān)督，提高企業(yè)決策的效率和科學(xué)性。如果前十大股東所占的股權(quán)比較小，那么該企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)就不穩(wěn)定，可能出現(xiàn)重大股權(quán)改變，這將給企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)帶來(lái)影響。我們選取該指標(biāo)主要就是為了檢測(cè)一下產(chǎn)權(quán)穩(wěn)定性對(duì)企業(yè)效率的影響，因此將股權(quán)集中度作為一個(gè)影響因素。2。數(shù)據(jù)來(lái)源本文研究的樣本期間為2002年~2011年，樣本期間內(nèi)所有數(shù)據(jù)均來(lái)自于證券交易所及各個(gè)航運(yùn)公司的年報(bào)，可以保證數(shù)據(jù)的權(quán)威性及可靠性。
二、實(shí)證研究
1Tobit回歸
筆者前期研究成果表明，我國(guó)上市航運(yùn)企業(yè)2002年~2011年的技術(shù)效率如下表，在此基礎(chǔ)上，運(yùn)用Tobit模型進(jìn)行實(shí)證研究。 將各個(gè)企業(yè)技術(shù)效率值作為因變量，將上述選取的5個(gè)影響因素作為自變量，設(shè)定Tobit模型，其表達(dá)式為：EFIit=C+β1GDPit+β2SEit+β3HCit+β4DEBTit+β5SCRit+εit模型中，因變量EFI代表每一家上市航運(yùn)企業(yè)的技術(shù)效率值TE。自變量GDP我們?nèi)「髂甑膰?guó)內(nèi)生產(chǎn)總值；SE為企業(yè)的規(guī)模，我們?nèi)】傎Y產(chǎn)的對(duì)數(shù)；HC為企業(yè)的人力資本，取本科及以上學(xué)歷員工所占總?cè)藬?shù)的百分?jǐn)?shù)；DEBT為企業(yè)年度資產(chǎn)負(fù)債率；SCR為股權(quán)集中度，取前三大股東持股比例。C為常數(shù)項(xiàng)，β1、β2、β3、β4、β5為各自變量的回歸系數(shù)，εit為殘差項(xiàng)，i代表企業(yè)數(shù)（i=1，2，3……15），t代表時(shí)期（t=2002，2003……2011）。
2回歸結(jié)果分析
（1）國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值與上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率為顯著正相關(guān)關(guān)系，GDP意味著國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，而GDP與上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率正相關(guān)則說(shuō)明宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率具有積極的促進(jìn)作用。宏觀經(jīng)濟(jì)狀況良好，則上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率較高，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)遭受巨大沖擊時(shí)，上市航運(yùn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率也會(huì)出現(xiàn)下滑，例如，2008年的金融海嘯對(duì)各國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)都造成了重創(chuàng)，航運(yùn)企業(yè)作為國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的衍生產(chǎn)業(yè)，經(jīng)營(yíng)效率也出現(xiàn)了一定程度的下滑。仔細(xì)探究其中的關(guān)聯(lián)，本文認(rèn)為當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)處于低迷狀態(tài)時(shí)，各國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)水平下降，這不僅會(huì)抑制實(shí)體商品市場(chǎng)的需求量，而且對(duì)服務(wù)性產(chǎn)業(yè)的需求也會(huì)大幅減少。而航運(yùn)企業(yè)面對(duì)危機(jī)造成的總需求巨幅減少，卻不能撤掉其服務(wù)，只能堅(jiān)持虧本經(jīng)營(yíng)，這便導(dǎo)致上市航運(yùn)企業(yè)的成本支出相對(duì)提高，利潤(rùn)額下降，從而效率便隨之下滑。因此，外圍宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率具有重要影響，而且呈現(xiàn)出正相關(guān)性。
�。�2）企業(yè)規(guī)模對(duì)上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的影響為顯著負(fù)相關(guān)。對(duì)于航運(yùn)企業(yè)，企業(yè)規(guī)模越大不一定意味著市場(chǎng)勢(shì)力越大，相反，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大還會(huì)導(dǎo)致成本支出增加。過(guò)去的幾年，很多上市航運(yùn)企業(yè)如中海海盛、天津港、長(zhǎng)航油運(yùn)等因?yàn)橐?guī)模的盲目擴(kuò)張而導(dǎo)致企業(yè)收益大幅下降甚至虧損。分析其原因主要有兩方面，一是航運(yùn)企業(yè)之間的服務(wù)差異化程度很小，而且當(dāng)?shù)睾竭\(yùn)企業(yè)往往收發(fā)貨更快，價(jià)格更低，規(guī)模的擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不明顯。二是許多地區(qū)存在地方行政壟斷，政府更加趨向于保護(hù)本地企業(yè)的發(fā)展，對(duì)本地企業(yè)來(lái)說(shuō)等于獲得了較大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而外來(lái)擴(kuò)張的航運(yùn)企業(yè)便處于劣勢(shì)地位。所以，航運(yùn)企業(yè)應(yīng)該注重經(jīng)營(yíng)管理水平的提高，遵循利潤(rùn)最大化原則，根據(jù)自身特點(diǎn)對(duì)企業(yè)規(guī)模進(jìn)行理性選擇，規(guī)模大的航運(yùn)企業(yè)不一定有效率。
�。�3）人力資本對(duì)上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的影響為正相關(guān)。隨著我國(guó)改革開(kāi)放的深入，我國(guó)的國(guó)際化程度越來(lái)越高，以往的航運(yùn)員工綜合素質(zhì)水平普遍較低，通過(guò)人數(shù)規(guī)模來(lái)盈利，但是隨著世界經(jīng)濟(jì)的.發(fā)展，這很難再適應(yīng)國(guó)際化的需要，因此哪個(gè)航運(yùn)企業(yè)能最先擁有素質(zhì)優(yōu)秀的員工，其便掌握了國(guó)際航運(yùn)的主動(dòng)權(quán)。盡管目前來(lái)看人力資本的效果還并不顯著，但是隨著航運(yùn)企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷成熟，對(duì)每個(gè)員工創(chuàng)造價(jià)值的能力的不斷提高，人力資本將會(huì)在國(guó)際航運(yùn)的各個(gè)方面發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。企業(yè)今后的發(fā)展不能只依靠人多力量大，更多的是向管理要效率。
�。�4）資產(chǎn)負(fù)債率與上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率呈顯著的負(fù)相關(guān)。分析其中的原因，負(fù)債率過(guò)高往往經(jīng)營(yíng)壓力較大，這將影響到企業(yè)的日常決策，因?yàn)樨?fù)債率高了企業(yè)便不能保證資金的流動(dòng)性良好，當(dāng)面對(duì)投資決策的時(shí)候，為了維持適度的流動(dòng)性，航運(yùn)企業(yè)就不得不放棄部分盈利。因此，資產(chǎn)負(fù)債率與上市航運(yùn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率成顯著負(fù)相關(guān)。從整個(gè)航運(yùn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理的目的來(lái)說(shuō)，良好的流動(dòng)性跟盈利性都是必需的，但是兩者的矛盾性要求我們分清主次，維持合理的流動(dòng)性只是實(shí)現(xiàn)盈利的手段，所以上市航運(yùn)企業(yè)應(yīng)該保持適度的資產(chǎn)負(fù)債率。
�。�5）股權(quán)集中度指標(biāo)未通過(guò)z檢驗(yàn)，說(shuō)明股權(quán)集中度對(duì)上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的影響很小。我們往往認(rèn)為股權(quán)集中度越高，在做各項(xiàng)決策時(shí)越及時(shí)、有效，從而更容易抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，取得更好的效益，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率就越高，而股權(quán)集中度低的航運(yùn)公司，因?yàn)楦鱾�(gè)股東之間都有一定的影響力，而又沒(méi)有一股絕對(duì)性的影響力，因此企業(yè)的決策往往顯得比較復(fù)雜，企業(yè)內(nèi)各方利益博弈的同時(shí)，機(jī)會(huì)也會(huì)喪失，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生負(fù)面影響。但是通過(guò)檢驗(yàn)我們發(fā)現(xiàn)結(jié)果并不是這樣的，本文認(rèn)為，股權(quán)集中度并不會(huì)對(duì)上市公司的日常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生太大影響，擁有公司的所有權(quán)不一定擁有直接控制權(quán)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的高低很大程度上還是取決于企業(yè)的高管，只要高管成員不變，對(duì)上市航運(yùn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率是不會(huì)產(chǎn)生影響的。
三、結(jié)論及建議
在我國(guó)15家上市航運(yùn)企業(yè)2002年~2011年間經(jīng)營(yíng)效率的基礎(chǔ)上，運(yùn)用Tobit模型對(duì)上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的影響因素作了實(shí)證分析，研究表明：GDP與上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率正相關(guān)，說(shuō)明宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率具有積極的促進(jìn)作用而且呈現(xiàn)出正相關(guān)性。企業(yè)規(guī)模與上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率為弱負(fù)相關(guān)，許多航運(yùn)企業(yè)盲目的擴(kuò)大規(guī)模而不能合理利用現(xiàn)有的資源，一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，往往引發(fā)資金鏈斷裂，導(dǎo)致巨虧。人力資本與上市航運(yùn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率成弱正相關(guān)，而且今后人力資本的作用會(huì)繼續(xù)顯現(xiàn)出來(lái)。資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)提高上市航運(yùn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。股權(quán)集中度對(duì)上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的影響很小，擁有公司的所有權(quán)不一定擁有直接控制權(quán)。
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