- 相關(guān)推薦
凱斯真的錯(cuò)了嗎,兼談美國(guó)在線(xiàn)時(shí)代華納的模式
對(duì)AOL時(shí)代華納的質(zhì)疑作為一個(gè)媒體公司的首席執(zhí)行官，最近一段時(shí)間聽(tīng)到頗為流行的言論是：連美國(guó)在線(xiàn)時(shí)代華納模式也錯(cuò)了，你還忙著做什么？如果你進(jìn)一步追問(wèn)為什么說(shuō)美國(guó)在線(xiàn)時(shí)代華納模式錯(cuò)了，你一般會(huì)得到這樣一個(gè)答案：它的股票從時(shí)代華納在與AOL合并之前的65美元跌到了最近的11.5美元，還有它的董事長(zhǎng)凱斯不是已經(jīng)被炒魷魚(yú)了嗎？而且它的會(huì)計(jì)賬目的丑聞，這一切的一切不都說(shuō)明這個(gè)模式錯(cuò)了嗎？這些觀(guān)點(diǎn)，乍一聽(tīng)來(lái)，頗有道理，但我卻認(rèn)為：凱斯不但沒(méi)錯(cuò)，而且他為AOL的股東立了一大功，只是時(shí)代華納賤賣(mài)了自己。
俗話(huà)說(shuō)，成敗論英雄。凱斯是近來(lái)少有的幾個(gè)商界奇才，以43歲的年齡，從賣(mài)比薩餅起家，不但把AOL經(jīng)營(yíng)得有聲有色，而且在互聯(lián)網(wǎng)公司估值最高的時(shí)候，在A(yíng)OL股票貴到不可思議的最佳時(shí)機(jī)，差不多精確到股價(jià)最高的那一天，一下子把時(shí)代華納這家擁有《時(shí)代》雜志、CNN、華納唱片、HBO等著名媒體品牌，推出《魔戒》等的電影制作公司NewLineCinema，并且在美國(guó)擁有大量有線(xiàn)電視用戶(hù)的巨無(wú)霸級(jí)老牌媒體公司收購(gòu)了。雖然當(dāng)凱斯和李文（時(shí)代華納前董事長(zhǎng)）宣布這宗交易時(shí)，把它叫做“MergerofEqual”（同等數(shù)量級(jí)的合并），但當(dāng)時(shí)AOL市值高達(dá)1，890億美元，而時(shí)代華納的市值為953億美元，事實(shí)上是AOL收購(gòu)了時(shí)代華納。
時(shí)代華納股東損失慘重
2000年1月10日，AOL宣布以1，550億美元的價(jià)錢(qián)收購(gòu)時(shí)代華納，凱斯與李文（時(shí)代華納董事長(zhǎng)，合并之后的美國(guó)在線(xiàn)時(shí)代華納的總裁）共同興致勃勃地宣布合并后公司的市值將會(huì)達(dá)到3，500億美元。而今日，合并公司的總值約為517億美元。一個(gè)簡(jiǎn)單的算術(shù)便使我們發(fā)現(xiàn)時(shí)代華納的股東在這場(chǎng)世紀(jì)交易里面損失慘重。
2000年1月9日，也就是AOL宣布收購(gòu)時(shí)代華納的前日，AOL的市值為1，890億美元，每股股價(jià)72.88美元，而時(shí)代華納的市值為953億美元，每股股價(jià)64.75美元。2001年1月10日，兩間公司合并完成，合并后AOL時(shí)代華納的市值為2，165億美元。時(shí)至今日（2003年3月20日）AOL時(shí)代華納的市值為517億美元，AOL的舊股東占整個(gè)公司約55％（即284億美元），而時(shí)代華納的舊股東占整個(gè)公司的45％（即232億美元）。
我們可以從時(shí)代華納股東的角度來(lái)計(jì)算，如果他們沒(méi)有與AOL合并，這間公司的市值應(yīng)該與紐約股市的大市或其它媒體公司同步。紐約股市按照標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，自2000年1月至今下降了39％，而同期的標(biāo)準(zhǔn)普爾500媒體公司指數(shù)下降了54％。也就是說(shuō)如果時(shí)代華納不與AOL合并，今天的市值應(yīng)該說(shuō)是2000年1月份的61％－46％之間，即581億－438億美元之間。這個(gè)市值折算為每股價(jià)值為39.5美元至29.8美元一股，而不是今天的17.2美元一股（AOL時(shí)代華納2003年3月19日收市股價(jià)為11.46美元一股，但兩間公司合并時(shí)，每一股時(shí)代華納交換了1.5股AOL時(shí)代華納股票，所以原時(shí)代華納股東的每股價(jià)值為現(xiàn)時(shí)股價(jià)乘1.5倍）。從這個(gè)計(jì)算來(lái)講，原時(shí)代華納股東因?yàn)榕cAOL合并吃了大虧，每一股損失約17美元或全體股東損失了250億美元的價(jià)值！
AOL股東保值增值
反觀(guān)AOL的股東，當(dāng)今他們手上持有AOL時(shí)代華納公司的55％或284億美元，比AOL最高峰時(shí)的1，890億美元的價(jià)值是下降了85％，但同期美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)公司指數(shù)下降了95％，也就是說(shuō)，凱斯為AOL的股值省了10％的市值下滑。你可不要小看這10％��！這可是1，890億美元的10％或者說(shuō)是189億美元！換一句話(huà)說(shuō)，如果凱斯沒(méi)有進(jìn)行這場(chǎng)世紀(jì)大并購(gòu)，今天AOL的股東價(jià)值還要再跌189億美元或者67％！再者，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)商公司指數(shù)下降了95％，這可是一個(gè)平均數(shù)，它包括了像Siebel，i2這樣的大型、優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)指數(shù)公司。毫不過(guò)分地，我們可以說(shuō)，AOL的股東如果沒(méi)有與時(shí)代華納合并，今天手上股票價(jià)值可能是100億美元以下，即比2000年1月份跌了95％，而不是凱斯經(jīng)營(yíng)下的下跌85％！
凱斯為其股東創(chuàng)造了至少189億美元的價(jià)值。
凱斯何罪之有！
有什么道理說(shuō)他失敗？
正如杰佛里·考爾文在2003年2月期的財(cái)富雜志（AOL時(shí)代華納出版物）上說(shuō)的，正當(dāng)時(shí)代華納的員工在大罵凱斯的時(shí)候，有幾個(gè)人想過(guò)凱斯為他的股東（AOL的股東）創(chuàng)造了巨大的價(jià)值？他在幾乎是AOL股價(jià)最高的時(shí)候，毅然決然
[1] [2] [3]
【凱斯真的錯(cuò)了嗎,兼談美國(guó)在線(xiàn)時(shí)代華納的模式】相關(guān)文章：
體育教學(xué)模式研究進(jìn)展與展望-兼談運(yùn)動(dòng)教育模式的研究過(guò)程04-30
我真的長(zhǎng)大了嗎04-28
法國(guó)真的病了嗎04-27
關(guān)于愛(ài)因斯坦致斯威策信的翻譯問(wèn)題--兼答何凱文君04-26
UFO真的著陸了嗎04-29
危機(jī)真的過(guò)云了嗎?04-26
您真的關(guān)注幼兒了嗎04-28
危機(jī)真的過(guò)云了嗎?05-01
試論順應(yīng)自然超越時(shí)空的無(wú)元思維模式--兼談無(wú)元思維模式與靈感思維的對(duì)比04-30