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國有企業(yè)資本營運策略及其選擇
資本營運是指以價值管理為基本特征，通過對企業(yè)全部資本和生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整，從而實現(xiàn)資本最大化增值這一根本目標(biāo)的經(jīng)營方式。全國不少地區(qū)和部門運用資本營運的方式來搞活國有企業(yè)，取得了顯著的效果。
一、國有企業(yè)資本營運的基本策略
(一)并購策略
企業(yè)并購包括合并和收購兩稅方式，它是國有企業(yè)資本營運的最主要方式之一。對于任何一個要實施并購行為的企業(yè)來說，都應(yīng)該選擇適當(dāng)?shù)牟①彶呗�，以保證并購行為能夠取得成功。企業(yè)并購策略主要有以下幾種:
1、橫向并購策略。即對生產(chǎn)或經(jīng)營相同產(chǎn)品的企業(yè)實施并購，這種并購有助于擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)�；蜾N售市場；雙方還可以在技術(shù)力量、品牌及銷售網(wǎng)絡(luò)等方面實現(xiàn)優(yōu)勢互補，從而促使企業(yè)的經(jīng)營效益大幅度增長。
2、縱向并購策略。它是指對企業(yè)原材料的供應(yīng)企業(yè)或自身產(chǎn)品的銷售企業(yè)實施兼并行為，以獲得穩(wěn)定的原材料、零部件和成本供應(yīng)來源或產(chǎn)品銷售市場，產(chǎn)生綜合經(jīng)濟效益。
3、混合并購策略。即對與本企業(yè)目前經(jīng)營的產(chǎn)品沒有多大關(guān)聯(lián)的企業(yè)實施并購的一種策略。對于打算實行多角化經(jīng)營的企業(yè)來說，有意識地兼并一些與目前經(jīng)營業(yè)務(wù)沒有關(guān)聯(lián)、但符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的企業(yè)，有利于實現(xiàn)低成本進(jìn)入其他行業(yè)或產(chǎn)品的目標(biāo)。
(二)增資減債策略
1、股票上市。即通過公開發(fā)行股票募集社會閑散資金，并通過上市股票的流動性，有效地實施資本營運。這種方式是資本營運的高級形式，有條件的企業(yè)都應(yīng)積極爭取運用這種形式。
2、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券�？赊D(zhuǎn)換債券是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件，可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。這一方式受制于我國資本市場的發(fā)育程度，作用力有限。
3、外資嫁接。有企業(yè)與外商合資主要包括整體合資、特區(qū)式合資、先引進(jìn)后合資、單項合資和易地新建等多種形式。
4、債務(wù)重組。目前對國有企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組常見的方式是 “債權(quán)變股權(quán)”。
(三)產(chǎn)權(quán)多元化策略
1、股份制改組。國有獨資企業(yè)通過吸收其他企業(yè)或個人入股的方式引入新的投資者，實施投資主體多元化，從而組建為有限責(zé)任公司或股份有限公司。股份制是國有企業(yè)資本營運和改制的主要方向。一般的做法有以下幾種：(1)將經(jīng)營性的凈資產(chǎn)折為國家股，同時吸收社會法人、自然人和企業(yè)內(nèi)部職工人股；(2)將待改制企業(yè)部分凈資產(chǎn)出售，但由于凈資產(chǎn)較大末能被全部認(rèn)購或片于其他考慮而保留一部分凈資產(chǎn)折為國家股；(3)將改制企業(yè)全部凈資產(chǎn)出讓給社會，不保留國有股權(quán)。
2、股份合作制。就是由企業(yè)職工出資，通過合法形式，一次性將企業(yè)凈資產(chǎn)全部或部分買過來，持股組建股份合作制企業(yè)。通過推行股份合作制改革將改制與籌資統(tǒng)一起來。這是目前我國中小企業(yè)改革中普遍采用的一種方法。
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