中小企業(yè)項目投資的決策分析

長期投資是一種影響超過一年的投資，例如購買設(shè)備、建造廠房等。由于股票和債券等長期投資在必要時可以出售變現(xiàn)，真正難以改變的是生產(chǎn)經(jīng)營性的固定資產(chǎn)投資，所以這里所討論的長期投資只限于固定資產(chǎn)投資，又稱為項目投資。

　　項目投資的決策分析，并不是企業(yè)，尤其是中小企業(yè)日常財務(wù)活動最經(jīng)常的部分，也許在一個會計年度都難得碰上一兩次。但是，它卻是企業(yè)財務(wù)活動中最重要的部分。因為項目投資的金額大，影響時間長，風(fēng)險大，一旦投資就難以改變或補(bǔ)救。

　　研究中小企業(yè)項目投資的決策分析，必須針對中小企業(yè)的特點，對兩個問題進(jìn)行重新觀察和思考：中小企業(yè)的投資決策采用“現(xiàn)金流量觀”好還是“會計利潤觀”好？中小企業(yè)的投資決策采用貼現(xiàn)分析技術(shù)好還是非貼現(xiàn)分析技術(shù)好？

　　一、中小企業(yè)投資決策中的現(xiàn)金流量觀和會計利潤觀的比較

　　有一個直接的矛盾：一方面現(xiàn)金凈流量比會計利潤對企業(yè)經(jīng)營決策更有用的觀點已基本獲得公認(rèn)，并且成為當(dāng)代財務(wù)管理學(xué)和管理會計學(xué)的立論基礎(chǔ)；但另一方面，廣大中小企業(yè)經(jīng)營者的頭腦中卻沒有現(xiàn)金流量的概念，他們追求利潤最大化，在進(jìn)行項目投資的決策時，如果采用數(shù)學(xué)方法進(jìn)行定量計算分析，主要是運用財務(wù)會計數(shù)據(jù)。

　　從理論上講，現(xiàn)金凈流量比會計利潤更能客觀反映投資的收益，而且在運用貼現(xiàn)分析技術(shù)時，幾乎不得不采用現(xiàn)金流量的觀念。但是現(xiàn)實中，中小企業(yè)更習(xí)慣于使用會計利潤，之所以如此，至少可以歸結(jié)一個原因--經(jīng)營者在現(xiàn)代經(jīng)營和理財知識方面的缺陷。筆者認(rèn)為，如果中小企業(yè)經(jīng)營者的素質(zhì)能夠進(jìn)一步提高，他們能夠掌握更多一點現(xiàn)代的財務(wù)管理知識的話，那么他們是可以接受這個概念的。

　　向經(jīng)營者宣傳新的觀念和理論當(dāng)然是解決這種理論與現(xiàn)實之間矛盾的有效方法，但引起作者更深一層的思考是：在中小企業(yè)的投資決策中，會計利潤是不是現(xiàn)金凈流量的一個好的替代變量？或者說在中小企業(yè)決策者看來，不采用現(xiàn)金凈流量導(dǎo)致的損失可以由采用會計利潤產(chǎn)生的收益彌補(bǔ)嗎？筆者初步分析認(rèn)為這種猜測可以找到一些實際依據(jù)：

　　1．項目投資未來現(xiàn)金凈流量數(shù)據(jù)的獲取必需在占有比較充分的資料基礎(chǔ)上才能預(yù)測，這對中小企業(yè)決策者來說顯得困難而且成本太高，但對會計利潤的預(yù)測只需要根據(jù)企業(yè)賬簿數(shù)據(jù)加上個人經(jīng)驗即可估算，這不僅成本低，而且使決策者覺得可靠。

　　2．現(xiàn)金凈流量與會計利潤在數(shù)據(jù)上的主要差異是投資項目中的折舊費用，中小企業(yè)的投資額往往不大，攤到各年的折舊費也不會很多，現(xiàn)金凈流量與會計利潤在數(shù)量上的差別并不大。

　　3．如果采用現(xiàn)金貼現(xiàn)分析技術(shù)，顯然應(yīng)該采用現(xiàn)金凈流量。不過根據(jù)筆者曾對中小企業(yè)做的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)實中中小企業(yè)很少采用貼現(xiàn)分析技術(shù)，現(xiàn)金流量的優(yōu)勢和必要性并不明顯。

　　結(jié)論：與大企業(yè)巨額、相對頻繁的項目投資決策不同，中小企業(yè)在投資決策中并不一定必須采用現(xiàn)金流量觀念。在以下條件下，應(yīng)用會計利潤數(shù)據(jù)將是更好的選擇：企業(yè)具有較完整和準(zhǔn)確的會計核算資料；該項目投資額不很大；采用非貼現(xiàn)分析技術(shù)。

　　二、非現(xiàn)金流量貼現(xiàn)技術(shù)在中小企業(yè)投資決策中的應(yīng)用

　　在非現(xiàn)金流量貼現(xiàn)技術(shù)中最常用的兩種方法是：回收期法和會計收益率法。

　　回收期法通俗易懂，大致反映投資回收速度

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