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資本結(jié)構(gòu)和委托代理問題的研究
【內(nèi)容摘要:】 近年來(lái),隨著我國(guó)現(xiàn)代化企業(yè)制度的推行和公司改革的深化,委托代理問題和資本結(jié)構(gòu)改革成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革中的兩個(gè)關(guān)鍵問題,受到社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。本文作者將針對(duì)當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)在我國(guó)特殊重要的地位,針對(duì)改革中存在的問題,在已有研究的基礎(chǔ)上,將這兩方面結(jié)合起來(lái)進(jìn)行研究。作者希望通過對(duì)資本結(jié)構(gòu)和委托代理問題涵義的介紹,對(duì)委托代理問題與資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展的分析,針對(duì)我國(guó)企業(yè)的現(xiàn)狀,對(duì)委托代理問題和資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系進(jìn)行探討,從而得出優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),降低代理成本,實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化的結(jié)論。
一、引言
近年來(lái),隨著我國(guó)現(xiàn)代化企業(yè)制度的推行和公司改革的深化,委托代理問題和資本結(jié)構(gòu)改革成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革中的兩個(gè)關(guān)鍵問題,受到社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。目前我國(guó)學(xué)術(shù)界在委托代理問題研究方面已經(jīng)取得了很多的成果,對(duì)資本結(jié)構(gòu)的討論更是如火如荼,但大多數(shù)只是針對(duì)其中的一個(gè)問題進(jìn)行討論,將二者有機(jī)地結(jié)合在一起的研究還是比較欠缺,因此本文作者將針對(duì)當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)在我國(guó)特殊重要的地位,針對(duì)改革中存在的問題,在已有研究的基礎(chǔ)上,將這兩方面結(jié)合起來(lái)進(jìn)行研究。作者希望通過對(duì)資本結(jié)構(gòu)和委托代理問題涵義的介紹,對(duì)委托代理問題與資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展的分析,針對(duì)我國(guó)企業(yè)的現(xiàn)狀,對(duì)委托代理問題和資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系進(jìn)行探討,從而達(dá)到優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),降低代理成本,實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。
在中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革中,一向作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)中流砥柱的國(guó)有經(jīng)濟(jì)首當(dāng)其沖,國(guó)有企業(yè)的轉(zhuǎn)制,以及上市公司中國(guó)有股的減持,同時(shí)又要防止在改革過程中國(guó)有資產(chǎn)的流失等等一些問題,都涉及到國(guó)家這個(gè)委托人與企業(yè)受托人之間的利益關(guān)系,同時(shí)深層次講必將影響到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)以及產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的改變。國(guó)家在探索優(yōu)良的改制途徑,企業(yè)力求取得優(yōu)良的績(jī)效,這兩方面都與本文的主題有莫大的聯(lián)系。
而一向作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)生力軍的中小企業(yè),在發(fā)展中遇到了前所未有的困難,其中尤為突出的是蘇南模式鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)在20世紀(jì)90年代后期的沒落。追根求源,關(guān)鍵在于企業(yè)經(jīng)營(yíng)體制的陳舊,以及政府機(jī)制過多干預(yù),家族制企業(yè)的管理體制的局限。這種種情況無(wú)不涉及產(chǎn)權(quán)機(jī)制的不夠明了,代理關(guān)系的疏落,資本結(jié)構(gòu)的不合理。
二、委托代理問題
(一)委托代理關(guān)系
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