- 相關推薦
論財政的資本市場風險
論財政的資本市場風險(2000年第2期)財會研究
論財政的資本市場風險
李洪燕 作者單位:河北農大經濟管理學院
近些年,財政一直處于超負荷運行,始終不能擺脫“緊環(huán)境”,財政的傳統業(yè)務和制度創(chuàng)新正經受著資本市場的考驗,突出地表現為財政的對外債權、債務關系。
一、財政的債權風險
隨著中國信達資產管理公司就解決北京水泥廠和上海焦化有限公司債務問題與有關部門債權轉股權協議的簽訂,標志著財政出資設立的金融管理公司正式開展業(yè)務。債轉股是一項政策性很強的工作,國家為其順利實施規(guī)定了嚴格的條件和程序。但據統計資料顯示,債轉股的企業(yè)戶數約為500家,平均資產負債率為80.3%,其中長期負債1882億元。如此龐大的債轉股市場,金融資產管理公司能否駕馭,成為債轉股政策實施過程中財政必須正視的挑戰(zhàn)。
(一)財政的產權風險
由于存在巨大的不良債權,“債轉股”之后,金融資產管理公司將在相當一部分企業(yè)取得控股地位。但是,這些股權是一種虛幻的所有權,因真實的所有權與企業(yè)決策權是同一實體,密不可分。而在現實環(huán)境中,眾所周知,國有企業(yè)受上級行政主管部門行業(yè)垂直領導,政權與股權在企業(yè)生產經營中孰重孰輕?盡管債轉股的企業(yè)必須轉換企業(yè)經營機制的方案符合現代企業(yè)制度的要求。但現有體制下,這個控股股東并不是國有股份派駐企業(yè)的“全權代表”,不掌握實際的控制權。最為關鍵的,高級管理人員的任免權仍被把持在上級單位手中,而且企業(yè)經營優(yōu)劣的評判權掌握在主管部門。正是由于這些關鍵的制度因素還存在,這些企業(yè)的現代企業(yè)制度只是流于形式,經理頭腦中的行政權利大于股權的思維定式仍有生存空間。據中國企業(yè)家調查系統大面積抽樣調查顯示,67.3%的國企經營者認為他們最關注的評價來自上級主管部門;另有4.5%的經營者認為出資者的利益是最值得關注的。這種扭曲的產權關系實際上架空了金融資產管理公司,股權被行政權利排擠,使董事會的管理名存實亡,由此導致財政面臨嚴重的產權風險。
(二)財政的套現風險
金融管理公司所持有的經過債權轉換成的股權具有階段性和過渡性的特點。它進入企業(yè)董事會也是一種中期行為,并不參與企業(yè)日常生產經營活動。債轉股的最終目標是要使這部分股權依據市場交換原則有序撤出,實現股權套現。套現的方式有三種:通過場外交易的形式出售;在證券二級市場通過協議收購或轉讓,實現股權流動;企業(yè)自身股權回購,縮股注銷。從信達管理公司對幾家企業(yè)實施債轉股方案看,北京水泥廠的債轉股采取的辦法是信達公司所持的北京水泥廠的股份將由北京建材集團分期分批回購;梅山集團公司債轉股采取的辦法是,具有雄厚實力的寶鋼集團公司承諾信達資產
[1] [2] [3]
【論財政的資本市場風險】相關文章：
論風險社會中的科技風險04-30
論審計風險的成因與防范04-30
論審計風險及其防范04-26
聚焦收入結構防范財政風險05-02
論新聞媒介的風險傳播04-30
論旅游決策風險的成因及對策04-28
論我區(qū)資本市場的發(fā)展及資本形成的制約因素04-30
論新建本科院校融資風險的規(guī)避05-02
論汽車按揭抵押登記后的風險04-28