-廣場(chǎng)協(xié)議-與日本泡沫經(jīng)濟(jì)

時(shí)間：2023-04-30 05:20:40 協(xié)議書我要投稿

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-廣場(chǎng)協(xié)議-與日本泡沫經(jīng)濟(jì)

理論篇

格價(jià)理論實(shí)與

踐!"

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孫杭生

廣場(chǎng)協(xié)“” 議日本與沫泡經(jīng)

濟(jì)內(nèi)容

提要：本迫于日國美其他發(fā)達(dá)等家國的壓力署簽“廣協(xié)議場(chǎng)” 使日元，匯 %$率$月年，入陷濟(jì)經(jīng)景氣的泥不潭，至今急劇上升，推日本動(dòng)的濟(jì)泡經(jīng)達(dá)沫到峰，頂終在$"年代于初破滅，能不脫離境困。本詳文分細(xì)析“ 廣協(xié)場(chǎng)” 出議臺(tái)背的及景日本對(duì)濟(jì)經(jīng)負(fù)面影的。響當(dāng)，前日本、美國等發(fā) 達(dá)國家試圖迫使國我民人幣值，升我應(yīng)們?cè)撘詾槭�，�?免重避蹈“場(chǎng)廣議協(xié)” 覆轍的。鍵詞關(guān)：日本廣場(chǎng)協(xié) 泡沫經(jīng)議濟(jì)

希國以望美元值貶來強(qiáng)加美國產(chǎn)的對(duì)外品爭(zhēng)力，競(jìng) 同時(shí)要日本和求德擴(kuò)大國內(nèi)需，增加美國商的進(jìn)口以品低美國降貿(mào)的赤易字發(fā)。達(dá)國&國（家即.&家國，% $年$月，包括美、國日、本西德、英國和法國財(cái)）和中長銀央行行長紐約的在場(chǎng)飯店簽署廣協(xié)

日本

經(jīng)濟(jì)!"世在#"年紀(jì)末達(dá)到代巔峰，同也形成時(shí)經(jīng)了泡濟(jì)沫。$年代"經(jīng)初濟(jì) 沫泡破，滅入經(jīng)陷不景濟(jì)氣泥潭，的今至不能離困脫。境日本經(jīng)的濟(jì)沫從泡何而起？國外的內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)者，特是別美和日本國的濟(jì)學(xué)經(jīng)，普遍認(rèn)者經(jīng)濟(jì)泡為起沫于%因#$年&個(gè)發(fā)五達(dá)家國美（國、英、國法國日本、、德國）簽訂的廣“場(chǎng)協(xié)議。 ”定一的效功但，卻現(xiàn)了出高額財(cái)?shù)某嗾?陷入了經(jīng)字收常赤字和財(cái)政赤支字所的謂雙“胎胞赤字” 泥潭的見（表% ）。% #& $年美國的財(cái) 政赤 !字%!億美(，是%元#"年的近$倍) 占當(dāng)年.，0/的,&%。 -一另面方，國實(shí)美施的高率利政策致導(dǎo)量外資流入美大國，促美元使匯出率現(xiàn)了較幅度升大， %$#&值年元美日對(duì)元和德國對(duì)馬的匯率分克為別美%兌元

議

，致同意一過通國際“協(xié)作預(yù)”干，步有穩(wěn)序動(dòng)日元、推克馬等美非貨幣對(duì)美元升元值。這會(huì)議簽次署的協(xié)，議史 “廣場(chǎng)稱議協(xié)”。議簽訂協(xié)，后各主國家要012（3 452657）的8中銀央行始實(shí)行開規(guī)模大的協(xié)作干 “預(yù) ，”日在本匯市場(chǎng)外大量拋售美元，使

日一、“廣場(chǎng) 議”協(xié) 出的臺(tái)背景!

世紀(jì)"’"年代末，國美入周陷期性的經(jīng)

危機(jī)。濟(jì) 由美于元率高匯，美國外貿(mào)估逆差嚴(yán) 重同時(shí)也引，西方金發(fā)市融多次拋場(chǎng)美元，售搶購黃金、日元、馬克風(fēng)潮。的布頓森雷體林系崩后，潰美元對(duì)元日、德國馬克等主要貨大幣貶幅值，并未但轉(zhuǎn)美扭國貿(mào)易的逆。差% ($)秋，第年四次中戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)東，發(fā)石油引危機(jī)，推美國動(dòng)和西方資主本義經(jīng)濟(jì)陷入“滯脹” 困地。日最先本脫擺滯“ ” 脹困的。擾本日際經(jīng)實(shí)濟(jì)增長率在僅中東爭(zhēng)戰(zhàn)發(fā)后爆第的年二即$(%年* 出負(fù)數(shù)，為+現(xiàn),%*名義（

增長為率%,%$ -）， %(& 年$就恢復(fù)正增長，后一此路強(qiáng)走進(jìn)入#。" 年代后，以本日濟(jì)蓬經(jīng)勃發(fā)展勢(shì)的頭是令更世界目。矚

!)#,*(

日和元% 美元兌!$,*" ! 克，馬 %$比$年分(升值別-$和’-" 這使得。自’年"代以一后直擾困

美國濟(jì)的經(jīng)貿(mào)易逆差問題更加嚴(yán) 重。 $#%&年美的國貿(mào)易逆差而且每年是貿(mào)易 %$逆#年的%*,倍，’元匯一路上率，加之揚(yáng)%#’年初$界世石價(jià)油意外下降格，這日對(duì)本是個(gè)好息，消于是日元加看更漲 %。#$年&’，美元對(duì)月日元匯擊率破’"日%大關(guān)元，比“ 廣協(xié)場(chǎng)” 前下議降了*"近-。

#年"代初里根，政府行奉

供應(yīng)學(xué)理論，派施實(shí)稅計(jì)劃減刺以激經(jīng)，濟(jì)時(shí)美同國央銀行通過中利率政高壓低貨策供幣以應(yīng)制通貨抑脹膨。這 “種松財(cái)、政緊幣貨”的政策組合在解緩 “脹” 方滯雖面然得了取差的 "-+)"*- 發(fā)生同于日之間的貿(mào)本易見（表! ）這就加。了劇日美間的貿(mào)易之磨擦。美國國要求內(nèi)元日值升呼的聲日甚。美

、二廣“協(xié)議”場(chǎng) 不的景效氣

“廣應(yīng)協(xié)場(chǎng)”議日后大元升幅對(duì)值日本濟(jì)經(jīng)的負(fù) 面影響在$#’%年刻立顯出現(xiàn) 。來本的日名義經(jīng)濟(jì)長率和實(shí) %$#增’年*+月，’

價(jià)格

論與理實(shí)踐

理

篇論修

正預(yù)。算在幣貨和財(cái)雙松政策的推政動(dòng)下，本日出現(xiàn)了表上面的空繁前，榮連因日升元在值#’* 年遭&重受創(chuàng)制的業(yè)也從造“日升元不值景 &’#+出現(xiàn)年投資持續(xù)增長氣” 的陰霾一掃而，，空取代之而的 “日是元升值景氣” 的歡鼓舞欣。當(dāng)很時(shí)少有人識(shí) 到意經(jīng)泡濟(jì)已經(jīng)沫形成。本的日沫泡經(jīng)濟(jì)表在現(xiàn) +’)’年#，三個(gè)方：面第一是股市泡。 ’(沫至年&’# 年，# 經(jīng)日（/011 20 ）均指平從數(shù)-&&&點(diǎn)-升到上’#&*-，不到點(diǎn)年的時(shí)間增加了(兩倍東；京交所證市公司上市值總額從&*萬億日 #增元加到%(萬億+元，占當(dāng)年日43的比重5 (從&上,升到&.,；- 就也說是，’ #年僅東證京交所上公司市市值總的就額過超當(dāng) 年了453，可股見市泡沫之重。嚴(yán)第二房是地泡產(chǎn)。據(jù)日沫本國廳公布的土查調(diào)計(jì)數(shù) 統(tǒng)，據(jù) 東都的商京業(yè)用價(jià)格地?cái)?shù)為指(年’ 但，到&了’’年暴漲到 #&."&%6#&.’年為&..7 了--!"，%，短的-年暴短漲近%倍。 &了#.年#，僅東都的京地價(jià)額就相當(dāng)總美國全國的于地總價(jià)額制造了，世上空界的房地產(chǎn)前泡沫。第三是行銀信泡貸沫。市泡沫和房股地泡產(chǎn)沫然必推會(huì)銀行動(dòng)貸信泡沫由于房。地產(chǎn)價(jià)不格斷漲，銀行上界士普遍認(rèn)人只要為房地產(chǎn)作抵押，有再多的貸都款不會(huì)有風(fēng) 。險(xiǎn)有些行銀甚發(fā)放不要至押抵的高率利信用貸的。也款的有銀行管層理以貸出多少額作對(duì)為銀職行的員工業(yè)績(jī)的

作考指核。標(biāo) 為銀行的這巨呆額帳埋了下禍�；寂� 沫濟(jì)經(jīng)不膨斷脹，本政日逐漸府感受了壓力。到& ’##(年月&日，日本-銀改變貨幣政策行向方將維持，了年兩%多",的(超低官方貼現(xiàn) 提率至-高%",， &.月&&(日高到提"-(+,；接緊著&月%(日提高%!"到%(； ,#年-月.%.日提又到("%(,，高月-.’再在不到日年的一時(shí)間內(nèi)官貼方提高現(xiàn)*到,。率高了!提"(個(gè)百點(diǎn)，分過超了廣場(chǎng)協(xié)議”“前(,的水平。時(shí)同日本央，明確要求金融行構(gòu)限制機(jī)不動(dòng)對(duì)產(chǎn)業(yè)貸的款入投到#& ，年銀行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)，實(shí)際業(yè)上不已再加新增貸款的。本貨日供應(yīng)量幣長增速&度##年.跌至+!," ，于過由急快過##&&跌至年%-", 的信。貸緊，縮使過的日熱本濟(jì)經(jīng)喪了 “軟失著陸”的機(jī)，經(jīng)濟(jì)會(huì)泡終于沫崩。潰起先是市股在#&.年#月&!崩日，盤后此一路下。跌地產(chǎn)房?jī)r(jià)格也這一年急劇下在降至。% #年東京，證所市值交東和都京地產(chǎn)總房價(jià)值分縮別%-水萬.億元日和-萬億日元# 自泡沫經(jīng)。崩濟(jì)以來，至潰今本日濟(jì) 依然處在經(jīng)經(jīng)危機(jī)濟(jì)的陰之中。影.%& .年%& 日月本業(yè)率創(chuàng)失(. 年來高記錄最達(dá)，

到? 財(cái)

市場(chǎng)經(jīng) ?

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際%經(jīng)濟(jì)增率長別分!"#$和為%%$，"與( 年’!)*相月比，別下分了降&"+個(gè)百分點(diǎn)%和+ 個(gè)"百分點(diǎn)。然雖由于進(jìn)大幅口減度少而仍然持貿(mào)保順差，易出但急口速跌落； ’年日*的本義名口出和額際實(shí)口額同出 )!月， *到日受元升值擊打減比了少(",+"和’$ 。大最的與出是口關(guān)相的業(yè)，特企是礦別業(yè)制造業(yè)和。業(yè)和制礦造業(yè)的企業(yè) 破#’*年，產(chǎn)數(shù)為&%-&+ ，家比上年增一加&+!；鋼鐵家業(yè)各公大司在這一年紛宣紛布實(shí)施暫時(shí)“回 ” 和家“愿自退職 ”劃計(jì)，要在幾年削減內(nèi) 政告報(bào) （經(jīng)》濟(jì)皮書白）承認(rèn) ，由國內(nèi)需于不足，求除商和服務(wù)價(jià)品下跌格外，之動(dòng)不產(chǎn)和價(jià)股情也大幅行下挫，行因資產(chǎn)銀縮水導(dǎo)致良債不增加權(quán)，制了約實(shí)經(jīng)體濟(jì)的發(fā)，展通貨使緊加劇�？s當(dāng) 前本經(jīng)日濟(jì)然陷仍通貨緊在、資產(chǎn)縮縮、水35萎縮的4泥潭中難以拔。

自

四、結(jié)總

們雖然我不說&能’#年在美(的國壓力下本日被簽定的迫廣“場(chǎng)議”協(xié)是日本泡經(jīng)沫濟(jì)的根本因原，實(shí)在當(dāng)時(shí)其本經(jīng)濟(jì)已日經(jīng)處在經(jīng)過熱濟(jì)中。之但， “廣場(chǎng)協(xié)是”議是使日本的濟(jì)經(jīng)沫泡速形成加的導(dǎo)火索。為了實(shí) “施場(chǎng)廣協(xié)” ，議本日行大央量售拋日，元基礎(chǔ)貨使爆增，幣之加塊過猛地調(diào)過利率，在貨幣低乘效數(shù)的作應(yīng)下用會(huì)社動(dòng) 性流剩。過些這過的剩流動(dòng)不性是流因日向元爆而升到受重的創(chuàng)制造業(yè)，而是量大涌向股市和房地產(chǎn)進(jìn)，一吹步大經(jīng)泡沫濟(jì)�！皬V場(chǎng)協(xié)議” 的響影加日本上政和府日央

本行錯(cuò)的誤應(yīng)政對(duì)策，日本經(jīng)濟(jì)使失 “錯(cuò)著陸軟 ”機(jī)會(huì)的。個(gè)這訓(xùn)是值得借鑒教。的當(dāng)前日本、，國美發(fā)等達(dá)家試圖國使我國人迫民幣升值，我們該以史應(yīng)為鑒避，重蹈免 “廣協(xié)場(chǎng)議的覆”。參轍文獻(xiàn)：考［］&橋本壽郎，日本經(jīng)論濟(jì)，復(fù) 大旦學(xué)日研本究心譯中上海財(cái)經(jīng)，學(xué)出大社，版

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-.),員。人& ’#年*經(jīng)的濟(jì)景不集氣表現(xiàn)中在本

企日業(yè)的營經(jīng)況普狀惡化。遍大而體，言除了電、煤氣力自來水、等斷壟產(chǎn)或非出業(yè)口產(chǎn)業(yè)由于受到元升值的正日影響面經(jīng)，營狀況有沒惡或者化反有而轉(zhuǎn)，好其他業(yè)產(chǎn)特別是業(yè) （礦要是煤炭主業(yè)）、造業(yè)制運(yùn)輸業(yè)、（特別是運(yùn)海業(yè)）和通訊的經(jīng)營狀況具有業(yè)不程度的惡同化，現(xiàn)表為營利業(yè)潤率降下和人費(fèi)工率上升。用& #*年!)*’月礦（業(yè)主要煤是炭業(yè)）營業(yè)利潤率的為%"), # ，比

(年’)*!的月&"(,下降&&!了"!百個(gè)分點(diǎn)

，下降度為各幅業(yè)產(chǎn)之最制。造中業(yè)纖維、化學(xué)、石石油炭品、制鋼鐵有色金屬、行業(yè) 等的工人用率費(fèi)比同上升的度幅較大見表。（日“升值元- &）#’*被日本年經(jīng)學(xué)界濟(jì)稱不景氣為”

。三、

濟(jì)泡沫經(jīng)的成形破與滅為了

付應(yīng)日“元升不景氣”值，日中本央行銀、府先政實(shí)施了擴(kuò)后張性貨政幣策擴(kuò)張性財(cái)政和政。策日本行銀在&左右年的時(shí)間連續(xù)五調(diào)次官方低貼率現(xiàn)。& #’年*月 &.日-官方貼將率從現(xiàn)(,到!調(diào)",；( 月&.-日到調(diào),；! （到達(dá)#+&年-’ !月%月日&到調(diào)"(-, 至#+&年#月!戰(zhàn)的后低最水平；） &月&&日調(diào)到又-,； #&+’%年月-日再%到%"(調(diào)，連創(chuàng) 兩,戰(zhàn)次后史最歷。低在現(xiàn)看來，當(dāng)時(shí)日本銀行續(xù)大連度調(diào)幅利低率是致經(jīng)導(dǎo)濟(jì)沫泡化一大的失。因誤在為產(chǎn)已經(jīng)嚴(yán)重生過剩的況下調(diào)情低利對(duì)率激投資刺消和費(fèi)作用的不明，顯反會(huì)而刺激社會(huì)流動(dòng)性加更過剩。于由內(nèi)需足不，業(yè)家企對(duì)生的投產(chǎn)興趣資降低，而將流動(dòng)資投金股向市房和地產(chǎn) 造成，市股房地產(chǎn)和價(jià)持續(xù)格上，漲時(shí)同動(dòng) 銀行貸拉款擴(kuò)。張另一面，方為進(jìn)一了步擴(kuò) 內(nèi)需大，+年’(月本日政府臺(tái)出了兆*日元規(guī) 的模緊急“濟(jì)經(jīng)策”對(duì) 。其中 "-!兆日元用于公共事業(yè) ，".兆日+元加追住為金融公宅庫融資，&兆元日為減作彌補(bǔ)稅。來為提后早實(shí) 施公共業(yè)事規(guī)，劃增又加了兆日!元

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出版， %.社..年& .月

版［］(求盛，本發(fā)日展話神的潰崩，濟(jì) 經(jīng)科學(xué)出社版 %.，.年&%.版。月［］ *樂延，紹日本地房產(chǎn)沫泡陰VV&. 魂年散，未濟(jì)參考經(jīng)報(bào) .%.)-.)&. (［］+馮昭奎日本W(wǎng)經(jīng)濟(jì) “的三縮” W國中濟(jì)經(jīng)時(shí) 報(bào).%%.&&X&! ［X］’Y@ H<<QH @

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