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某股份公司的融資方案建議
基本情況：某股份公司是國(guó)內(nèi)幾家主要的轎車(chē)生產(chǎn)與銷(xiāo)售企業(yè)之一，為迎接國(guó)內(nèi)外轎車(chē)業(yè)的日趨激烈的挑戰(zhàn)，該公司打算進(jìn)行多項(xiàng)投資，擴(kuò)充生產(chǎn)線，擴(kuò)大規(guī)模，但所需資金龐大，需要進(jìn)行融資。
客戶需求：提出多種融資方案以作選擇
解決方案：
方案A：以本國(guó)銀行和外國(guó)銀行作為中介，在國(guó)外發(fā)行債券。
分析：這種方式的優(yōu)點(diǎn)在于有利于吸收國(guó)外民間小額零星資金；本公司股東對(duì)公司控制全部會(huì)減損。缺點(diǎn)是由于國(guó)際外匯市場(chǎng)上匯率波動(dòng)較大，有較大的外匯風(fēng)險(xiǎn)。如果可以取得較高級(jí)別的信用評(píng)估等級(jí)，債券的銷(xiāo)售是有保障的。
方案B：在國(guó)內(nèi)發(fā)行債券
分析：其特點(diǎn)是便于吸收民間游資，不削弱公司股東控制權(quán)。我國(guó)城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄達(dá)60000萬(wàn)億元，現(xiàn)有證券市場(chǎng)對(duì)居民儲(chǔ)蓄吸收有限，因此只要宣傳到位，利率合理，債券籌資成功的可能性很大。另外，由于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)外金融市場(chǎng)尚未接軌，國(guó)際市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響較小。
方案C：發(fā)行該公司的商業(yè)票據(jù)
分析：由該公司承擔(dān)汽車(chē)商業(yè)票據(jù)的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓、承兌等事宜。為鼓勵(lì)購(gòu)車(chē)，公司允許消費(fèi)者采取分期付款方式。這樣，公司會(huì)面臨流動(dòng)資金短缺的問(wèn)題。為解決這個(gè)問(wèn)題，公司可借鑒美國(guó)通用汽車(chē)公司所屬的通用承兌公司的做法，在票據(jù)法允許的范圍內(nèi)，直接向市場(chǎng)出售規(guī)范化票據(jù)。由于商業(yè)票據(jù)一般為短期票據(jù)，所籌資金中約三分之二用于商業(yè)信貸所導(dǎo)致的流動(dòng)資金的不足。商業(yè)票據(jù)法實(shí)質(zhì)上是由先購(gòu)車(chē)后付款的人想先付款后購(gòu)車(chē)的人支付利息。享受消費(fèi)信貸方式的購(gòu)車(chē)者應(yīng)承擔(dān)一定的利息，但利息過(guò)高不利于轎車(chē)銷(xiāo)售。因此公司實(shí)際上要支付一部分籌資成本。本法的優(yōu)點(diǎn)主要是籌資與促銷(xiāo)結(jié)合在一起，有利于公司形象的樹(shù)立，能迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，而且籌資成本也不會(huì)太高。
方案D：向國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行申請(qǐng)貸款
分析：國(guó)家支持汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展，該公司若能迅速形成規(guī)模效益，則可獲得國(guó)家在資金上的支持。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行貸款利息估計(jì)為商業(yè)銀行同期貸款利息的二分之一到三分之二。
方案E：向國(guó)外發(fā)行該公司股票分析：其優(yōu)點(diǎn)在于能迅速大量的吸收外資；能在國(guó)際上建立公司形象。缺點(diǎn)是在不同證券市場(chǎng)上市會(huì)割裂公司形象；易為各地股市波動(dòng)所影響。
方案F：在國(guó)內(nèi)增發(fā)股票
分析：優(yōu)點(diǎn)是可避免債務(wù)負(fù)擔(dān)。缺點(diǎn)是：若股票價(jià)格過(guò)高，難以吸引新股東，若定價(jià)過(guò)低，則會(huì)損害老股東利益。目前我國(guó)證券市場(chǎng)還不完善，特大型企業(yè)的股價(jià)難以提高，而以后企業(yè)發(fā)展了，所有股東都分享同樣的收益。這樣對(duì)老股東是不公平的，此外，從股本結(jié)構(gòu)角度出發(fā)，股票籌資法所籌資金量不可能太多。
方案G：該公司主營(yíng)業(yè)利潤(rùn)再投資
分析：利用利潤(rùn)再投資，是公司的股息政策問(wèn)題，基本原則是確定合適的留利比例，是股東的近期利益與遠(yuǎn)期利益得到統(tǒng)籌考慮。
方案H：利用該公司其他經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)
分析：該公司轎車(chē)主業(yè)外，還經(jīng)營(yíng)旅游、客運(yùn)、租賃、商業(yè)、房地產(chǎn)等。這些經(jīng)營(yíng)活動(dòng)每年都會(huì)給公司帶來(lái)一定利潤(rùn)。
方案I：租賃融資
分析：公司可以向國(guó)外的先進(jìn)汽車(chē)廠商租用設(shè)備，或通過(guò)銀行的租賃業(yè)務(wù)部進(jìn)行融資租賃。我國(guó)目前的所得稅制對(duì)融資租賃無(wú)優(yōu)惠，租賃費(fèi)只能按相當(dāng)于直線折舊的部分進(jìn)入成本。但國(guó)外如美國(guó)，為了鼓勵(lì)固定資產(chǎn)投資，政府對(duì)購(gòu)買(mǎi)固定資產(chǎn)的企業(yè)實(shí)行投資減稅政策。我們向他們租用設(shè)備，能分享一定的優(yōu)惠。
進(jìn)一步解決方案：計(jì)算出每一個(gè)籌資方案的籌資成本；相對(duì)于不同的籌資方案，計(jì)算出每一個(gè)投資方案的凈現(xiàn)值；在更好的投資報(bào)酬率和更低的籌資成本原則上，找出最佳投資方案與籌資方案的匹配組合。注：由于缺少投資方案和相應(yīng)的數(shù)據(jù)，這里提出的解決方案只限于提出各種融資方案，對(duì)于方案的選擇則要結(jié)合該公司的實(shí)際情況來(lái)完成，在此不作贅述。
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